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从TIC数据看中国持有美国国债的规模与结构

本月,伴随中美贸易出现摩擦、美国10年期国债收益率继续攀升、以及美国财政部的数据显示在2017年11月中国持有的美国国债较10月份减少126亿美元,市场担心有关的减持陆续有来。

美国财政部的Treasury International Capital System (TIC)是关于外国投资者持有包括美国国债在内的美元证券资产最权威的统计,该统计具体到国别和国债、机构债券、公司债券和股票等资产类别,可提供全球可比数据。不过,该统计能提供有用参考,惟不应视爲是外国投资者持有美元证券资产的完整统计,因爲其数据来自美国本土的托管人的申报和调查(包括银行、经纪、投资者、发行人等),而且申报有金额的门槛(例如跨境交易金额要达5000万美元以上),如果外国投资者在离岸市场交易和托管美元资产,其身份就不会在TIC统计中得到准确反映。另外,就外国投资者统计没有再细分为官方还是私人投资者。但不论如何,该统计仍然是市场跟踪和分析的最主要系列。

据其统计,中国持有的美国国债在2017年11月确实较前一个月减少126亿美元,但单月的余额变化不应过份解读,一来是因爲光是在2017年首11个月,中国持有的美国国债余额录得减少的有三个月份,另外八个月份就录得增加,最大的单月增幅为6月份的442亿美元,2017年截至11月份,中国持有的美国国债余额累计是较2016年底增加了1182亿美元的。二来,TIC统计外国投资者持有的美国国债余额是以国债的现值(指长期国债,短期国债则以面值入账,惟其占比很低,不影响结论)而非面值来进行统计的,在统计覆盖的2017年首11个月里,美国10年期国债收益率整体略有下降,从2.44%降至2.39%,那麽长期国债账面应是略有升值的,惟幅度相信很小,不足以改变中国增持美国国债的情况。

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资料提供 中国银行(香港)
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