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公平与优先,美国经济该选哪条路?

美国时间9月26日晚上9点,总统大选首场辩论正式登场,代表民主党的希拉里与共和党的川普就美国经济、种族及国家安全等问题首次正面交锋。一方面,《时代》即时投票显示,56%选民认为川普赢得辩论,希拉里为44%。FOX 5 San Diego、NJ.com、Drudge Report等媒体即时票选也都显示选民比较偏爱川普的论述。网上川普发言占Twitter转载量的62%,希拉里仅占38% 。另一方面,CNN民调显示62%的观众认为希拉里表现较好,显着高于川普的27%。金融市场也作出即时反应:外汇市场方面,辩论结束墨西哥比索涨逾2%,涨幅创2月17日以来最大。加元、澳元也出现飙升;股市方面,亚太股市普遍上扬,标普指数期货攀升;商品市场方面,油价走低,铜、黄金等价格纷纷下跌;债市方面,日本10年期国债收益率一度降至-0.075%,创8月31日来最低。美债、德债收益率也同告下跌。撇开政治、社会等议题,如何看待两者经济主张的不同以及影响呢?

强调公平与力保增长

从竞选口号来看,希拉里的“Stronger Together”重点强调强劲、公平与长期增长的平衡,“再分配”被放在重要位置;川普的“Make American Great Again”强调透过改变现有规则,致力于经济增长。具体而言,两人较为趋同的主张包括重振制造业、提高最低工资标准、反对TPP、提升就业等,有关政府开支、税务、能源环保等政策则大相径庭:政府开支方面,希拉里主张沿袭和优化奥巴马的医改方案(增加“公众选择”),扩大社会安全保险;川普则主张废止医改并采取替代方案,减少政府支出;税务政策方面,希拉里与川普一“增”一“减”,前者重提2011年的“巴菲特税(对年收入逾100万美元的富人征收不低于30%的税收) ” 并提出上调房产税和赠与税款。有计算认为,年收入73万美元以上的1%家庭每年或要多交至少7.8万美元税款。后者呼吁启动1980年雷根政府以来最大规模减税方案,减免个人入息税和企业利得税(由现时35%减至15%),并主张取消遗产税。有认为,联邦政府收入10年内或因此减少9.5万亿美元;在能源政策方面,希拉里支持2015年巴黎协定,并冀望美国在清洁能源上成为21世纪的霸主。川普呼吁废除环境规则,声称“全球气候变暖是一场骗局”。上述分野背后反映两人看待美国经济主要问题的不同态度:希拉里认为是不平等太多,流动性太弱,导致经济前行受阻;川普则认为关键在于增长动力不足,应采取措施刺激经济增长。

持续引导世界与回到“美国优先”

在一致反对TPP的背景下,贸易政策的分歧或能从一个侧面反映两人对美国经济未来发展的定位。相较于希拉里主要提倡保护知识产权,川普提及以“非法补贴”阻止中国出口贸易、要求墨西哥政府支付美墨边界围墙费用以及反倾销等措施,与减税政策一样,突显其“美国优先”经济政策。在首场辩论中,川普公开指责中国搞货币贬值,造成美国失业问题,其之前也多次指责“中美贸易让美国失去大量就业机会”,反对全球化,用“美国主义”替代“全球主义”成为川普的核心主张。具有讽刺意味的是,9月5日闭幕的G20会议指出,全球各国领袖一致同意反对贸易保护主义,决心重振国际贸易和投资两大引擎。

维持现状与改变的不确定性

从经济层面来看,美国经济去年增长2.4%,生产率则从2002年的4.4%降至0.9%。两人均希望提振生产率以促进经济增长:希拉里更多地立足于维持现状,优化奥巴马在政府开支、能源环保等方面的政策,实现公平、持续增长;川普则强调改变现行政策,透过减税、减支、简化监管提升生产率。有民调显示,70%的美国人认为美国现在处于一个错误的方向。目前来看,两人在推动美国经济增长方面仍未开出可操作性“良方”,无论谁上台,恐难以改变低利息环境下美国经济持续低速增长和结构性问题突出的现实。区别仅仅在于若希拉里胜选,现行政策大多会延续,经济前景的变数较少;反之,政策的不明朗性增加,贸易保护主义抬头可能对全球经济发展造成冲击。从金融市场层面来看,川普上台可能带来的不确定性或会加大市场波动和避险情绪上扬,也可能对各国汇率走向、企业投资、资金流向等产生影响。

按计画10月4日美国将举行副总统候选人辩论,10月9日和19日则有第二、三场总统候选人辩论,相信市场会持续关注。而11月8日的投票则将最终决定美国未来发展的方向。

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资料提供 中国银行(香港)
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