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内地国企混改提速 或成A股鸡年新动力

2016年内地A股表现不济,上证综指全年累跌435.8点或12.3%,创下2011年以来最差水准。进入2017年,A股走势渐转为平稳向上,上证综指以猴年计累升14.32%(去年2月5日收于2763.49点,今年1月26日收于3159.17点)。市场普遍预期,国有企业混合所有制改革(以下简称“国企混改”)有望成为鸡年A股的主旋律。

混改将成为国企改革突破口

2015年8月内地出台《关于深化国有企业改革的指导意见》,随后提出明确国企董事会职权、市场化选聘、职业经理人制度、薪酬差异化等十项改革试点,但由于改革本身具有过渡性(不可能一步到位)、试验性(由点到面、由易到难)、平衡性(激发国企活力与防止国有资产流失并重)、全局性(涉及制度、规范、实践和操作等多个层面)等特点,以及与中国经济增速下滑、结构调整、就业压力等问题相互叠加,整体推进并不理想。去年12月中旬中央经济工作会议指出,混改是下一步国企改革的重要突破口,意味着混改将先于国企改革的其他方面,率先展开实际行动,以实现国有、民间、社会以及外资的混合经营。

去年新一轮国企改革强调分类改革思路,对现有国企进行分层评估:一是将国企总体分为商业类和公益类,商业类中又以主业是否处于竞争领域再次细分,公益类则以是否国有独资划分,分别采取不同的措施目标和考核管理模式;二是分为地方和中央两个层级。地方国企除某些社会功能外,改革重点在于转化成市场平等参与主体,结合地方债务化解、投融资平台清理、财税体制改革等工作;央企则重点培养一批指标性、具有全球资源配置力的企业群。去年底,国企功能界定基本完成,分类考核方案启动研究,为混改提速提供基础,即主要针对商业类、竞争领域、央企二级公司及地方国企展开混改试点。统计显示,去年底央企子公司改制面超过90%,混合所有制企业占比达68%。国企混改试点将以市场化为导向,确立完善治理、强化激励、突出主业、提高效率等四大原则,主要聚焦电力、石油、天然气、铁路、民航、电信及军工等七大领域,透过国有企业引入非国有资本、国有资本投资运营公司对非国有企业进行股权投资以及员工持股等三种形式,尝试率先在销售端和新增板块引入非国有资本,推进垄断领域市场化开放。

国企混改在政策、题材、消息面为A股注入动力  

市场对国企混改的关注自去年底开始升温。新年头十天,随着部份行业混改政策出台以及地方两会陆续召开,有关混改的研究报告多达17篇,相关领域上市公司也呈现渐次上升的行情。从石油领域来看,中石油去年下旬出台集团公司混改指导意见,中石化计画分拆燃料销售业务赴港上市;铁路领域方面,中国铁路总公司拟以铁路设计、省级及以下支线铁路以及专项铁路作为试点,尝试铁路资本与社会资本融合发展以及京沪铁路项目资产证券化;军工领域涉及集团数目较多(约10家),除去中国兵器装备集团选定旗下4家公司试点以及长安汽车高管持股外,科技型企业拟员工持股、非核心业务军民融合(1月22日中央军民融合发展委员会成立)以及汽车产业股权激励等备受瞩目,下一步中国核建、中国船舶混改进展也将成为热点;电信领域,自去年10月中国联通研究混改方案以来,去年底中国电信旗下号百控股重大资产重组方案(引入同方投资、顺网科技、凤凰传媒等)获证监会批准,中国电子信息产业集团旗下子公司可信华泰亦完成引入1.2亿人民币战略投资的混改方案。从地方层面来看,目前已有20个省份出台相关指导文件,广东、上海、山东、浙江等地分别主抓上市国企“二次混改”、转型创新、整体上市、员工持股,云南则以白药控股成功引入新华都并占股50%成为混改样板。

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资料提供 中国银行(香港)
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