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外资持有人民币证券资产的重要性

要量度人民币的国际化程度,无非要看其在跨境支付、外汇交易和投/融资等领域扮演多重要的角色。国际货币基金组织(IMF)当年在检讨是否把人民币纳入其SDR货币篮子时,考虑的具体指标包括人民币外汇交易量、人民币跨境支付和贸易融资规模、人民币国际债券市场、人民币国际银行业负债、以及人民币外汇储备资产等。人民银行自2015年开始发表的人民币国际化报告,也涵盖相同的领域。其中外资持有的人民币证券资产(股票和债券)是重要一项。

今年以来,内地宣布了一系列进一步放宽内地金融业市场措施,具体包括取消银行和金融资产管理公司的外资持股比例限制;证券公司、基金管理公司、期货公司、人身险公司的外资持股比例三年后不再设限;把互联互通每日额度扩大四倍;允许外国投资者来华经营保险代理业务和保险公估业务;外资保险经纪公司经营范围与中资机构看齐等。这些开放措施表面来看是市场准入和业务范围开放,外资进军内地主要也着眼于内地庞大的市场潜力(全球最大的银行业市场、第二大股票市场和第三大债券市场),但客观上外国投资者和投资资金更多地进入内地金融市场,会带来人民币储备资产、外汇交易、跨境支付等领域的增量,最终有助人民币国际化进程。

人民币有离岸和在岸市场之分,离岸市场相对于在岸市场而言较小,外国投资者要具规模地投资人民币股票和债券,在岸市场是其首选。根据人民银行的统计,截至今年3月份,外国机构和个人投资者持有的内地股票市值为12016亿元人民币,债券余额则为13610亿元人民币,前者十分接近1月份时12835亿元人民币的纪录,后者则续创历史新高。就人民币国际化而言,债券的重要性更高,因爲人民币作为储备资产、外国央行持有人民币以债券爲主,因爲对于央行及其管理的外汇储备而言,股票的风险和回报与债券不同,涉足股票投资就算有的话也是零利率之后开始的尝试,规模不会很大。因此可以推断人民币股票的外国投资者应该绝大部份是私人性质的机构和个人投资者。至于人民币债券的投资者,则相信是官方和私人并重。

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资料提供 中国银行(香港)
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