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多项有利因素或进一步推高美股

作者:

嘉信理财公司高级副总裁及首席投资策略师 Liz Ann Sonders
嘉信理财金融研究中心,市场及行业分析总监,特许财务分析师Brad Sorensen
嘉信理财金融研究中心,高级副总裁及首席全球投资策略师Jeffrey Kleintop

我们都听过「特朗普升市」这个说法,它是用来形容紧接美国11月大选过后的美股急升。但我们相信该轮升势没有反映实际市况,并令人们认为这轮升市只属暂时性,但我们认为实际情况并非如此。由于共和党将主导国会,加上同属一党的特朗普胜出,我们相信大选实际所造成的结果是令消费者、企业以至投资者情绪变得乐观。即将接手的新管治团队有望利好企业和增长,其计划包括推行迫切需要的监管及税务改革,以及增加基建方面的开支。不过,大选后的升市亦有可能早于大选之前已经开始酝酿,原因是经济数据在10月中已开始见到改善;而企业盈利增长在第三季度则回归正数区间。

我们相信这一连串的因素目前为美股的进一步升势建立了稳固的根基。美股近期的频密交易应被视为正在健康地消化大选以来所录得的升幅。根据Ned Davis Research每日交易情绪综合指数,升幅整固有助调整现时出现轻微泡沫的投资气氛。它暂时亦会令「大升」的情况持续,然而尽管大升过程看似良好,但最终往往会惨淡收场。我们将继续注视市场气氛,因为过度乐观代表会造成威胁,并可能导致市况回落;但目前看来,对于需要增持股票的投资者而言,我们认为市况回落应是入市机会。

多个转捩点

尽管美国经济去年一直增长,但其实到下半年才录得增长率上的升幅。根据FactSet的资料,企业盈利在经过连续四个季度的衰退之后,在2016年第三季度回复到正数,录得按年增幅3.1%。预期第四季度盈利将录得额外3.8%的按年升幅,而市场目前普遍预测2017全年将获得近13%的增长。盈利增长会推动股票可持续上升,因此近期的改善为未来估值及牛市的可持续性带来利好。

此外,多项调查数据亦有所上升,美国供应管理协会(ISM)制造业指数及非制造业指数仍然处于扩张区间。更令人鼓舞的是,两项指数的主要新订单分项指数12月份都录得稳健增幅,分别上升至62.0及61.6(50为盛衰分水岭)。而另一项显示企业信心改善并且可能导致商业开支增加的指数,则是美国全国独立企业联盟(NFIB)小型企业信心指数。12月份该指数显着上升至105.8,是自2004年以来的最高值及自1980年以来的最大月度升幅。就业市场看来亦继续稳健,12月份新增156,000个就业职位,而失业率则轻微上升,但仍处于4.7%的低位。在目前经济扩张阶段,更重要的数据可能是平均时薪较一年前增加2.9%,是自2009年以来录得的最迅速增长。这种乐观气氛为消费者信心带来利好影响,其中美国经济谘商局消费者信心指数已经上升至2001年以来的最高水平。

当然,风险无时无刻都会存在,但这有助监控市场气氛,而此次亦不例外。美元走强可能拖累出口市场,并导致金融状况出现紧缩。然而,美元最近的强势反映美国经济增长按绝对基准(不单是相对基准)计算转强,应有助抑制负面影响出现的可能性。另一项风险在于增长加速过快,导致通胀问题及货币政策较预期收紧。我们留意到按揭利率及油价已经上升,因此需要加倍注意美元进一步走强的情况。

在传闻时买入,在消息确定时沽出?

还有一项风险是特朗普班子与共和党国会的部分预期目标一旦无法在预计的时间内实现,这将会反映在市场表现中。政治局面往往杂乱无章,而美国开国者的意愿是使得现有政策难以突然出现大幅改变;因此要华府迅速处理事情并不容易。但即使情况变得稍为不尽人意,我们相信将会有足够重大的行动得以支持股市,包括监管上的宽免以及税务方面的改革。

最后,美国联邦公开市场委员会(FOMC)在其最新的12月会议纪录中表示,他们对特朗普班子以至其刺激经济计划对通胀憧憬所造成的影响感到稍为紧张。通胀目前仍然处于颇低水平,这利好估值及盈利,但如果升势得以持续,或会令联储局有需要比目前预计更进取地进行加息。

结论

目前美股正在对11月总统大选过后的升势进行整固,这是强劲升幅后的健康进程。如果美国及环球经济和盈利继续出现增长,应能进一步刺激美股上升。至于美国政策方面或有可能令人失望,但我们目前将此视为入市机会。

重要披露

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资料提供 嘉信理财香港
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