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对进入2018年美股投资大趋势的展望

2017年已经进入尾声,除非今年最后数周出现突发事件,2017年将成为美股史上成绩最出色的年度之一。在地缘政治局势持续紧张、大规模自然灾害、华府政治斗争及货币政策收紧的情况下,极少投资者预期标普500指数会录得近20%升幅,而波动性亦接近记录低位。今年证明了为什么投资不足的投资者等待市场回落是多么不利。于撰写本文之际,我们正处于标普500指数单日涨跌幅未超过3%的最长时期,标普500指数自2016年11月4日以来再无出现3%或以上的变动。另一项关于2017年市场保持稳定的有力证据是近期市场轻微回落所受到的关注,部分媒体专家更问到这是否标志着牛市将会告一段落。我们对此继续持反对意见,相信任何回落或调整对现有的持续长期牛市来说都是一项健康的发展。

不过,尽管我们认为牛市仍会维持一段时间,而投资者应保持其长期策略性股票配置,但经过成绩这么出色的一年,投资者很容易变得自满。

对2018年寄予厚望

我们相信华尔街通常在年底发表的股市目标对一般投资者价值不大,因此本文不会作深入研究。我们相信长期牛市在今年年底可以继续维持,但预期2018年可能出现较大波动。

美国经济已经重拾升势;并连续两个季度增长3%以上,而亚特兰大联邦储备银行的GDPNow模型显示今季预期增长3.2%。此外,就业市场保持稳健,根据美国劳工部的资料显示,首次申领失业救济人数接近记录低位,失业率为4.1%,而11月新增职位为22.8万个。另外,企业信心及消费者信心同时上升,美国供应管理学会(ISM)的制造业及服务业指数增长稳健,而领先经济指标则持续上扬。美国楼市亦再度上升,新屋动工量上月升近14%(根据人口普查局数据),现有房屋库存则按年减少10%(根据美国全国房地产经纪人协会数据)。

但这一切利好消息却出现阻滞。对美股表现的憧憬进一步提升,并可能导致2018年的实际数据难以达到预期。实际上,花旗集团美国经济惊奇指数正处于一个历史上往往导致均值略为回归的水平。我们常常说,转捩点及相对增长通常比按绝对基准计算的正增长或负增长更加重要。

企业盈利增长方面,汤森路透对2018年标普500指数的普遍盈利预测高于11%。尽管税务改革可能带来提振作用,但估值上升表示如预期无法达到,可能令波动性或回落风险上升。

未知之数

美国税务改革已经展开,最终落实的机会亦有所增加;然而最终形式仍未有定数,因此最终对经济会造成什么影响仍是未知之数。基于市场因应税务消息作出的变动,投资者对通过机会持乐观态度;尽管对基建计划落实的憧憬似乎正在消减,因为中期选举将于明年初炒热气氛。最后,不明朗因素还包括美国司法部特别检察官穆勒(Robert Mueller)的主导的通俄门调查,有关调查工作亦可能破坏投资气氛。

联储局持续正常化政策的意欲似乎并无消减。然而,随着鲍威尔(Jerome Powell) 2018年接任联储局主席一职及多位新成员上任,不明朗因素进一步增加。从鲍威尔在确认听证会上发表的评论可见,他将持续性及透明度列为优先事项;但如通胀突然升温或增长开始滞后,联储局在新体制下可能很快面临挑战。

结论

投资者应留意2017的亮丽表现可能不会延续至2018年,我们预期美股市场将出现更频密波动。在环球增长稳健及企业盈利强劲的支持下,环球牛市预期将继续维持。但鉴于来年憧憬现已颇高,市场出现回落的可能性进一步提升。展望未来,保持投资纪律对投资者相当重要。

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资料提供 嘉信理财香港
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