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应对美国总统大选:投资者应保持冷静,放眼未来

本文是我们于美国总统大选前的最后一次市场观点分析,而我们亦开始关注市况会否尘埃落定。我们希望再次提醒投资者,政权平稳和有秩序的转移,是相当令人欣慰的事,因为这在全球许多地方都不容易实现。对那些忧虑大选结果的投资者而言,我们建议他们保持冷静和耐性。受到民意调查和美国大选赌盘的影响,股市似乎预期希拉莉会胜出,并估计两院会维持僵局,但至少众议院会由共和党占大多数。如果实际结果与预期有所出入,市场波动性将会增加,但我们建议投资者不要轻举妄动。正如英国脱欧公投一样,全凭直觉的反应会对长远投资表现不利。

尽管七年多的牛市正在延续,现时投资者对于股市却仍然持怀疑态度,一方面可能活在过去金融危机的阴霾之下,同时亦基于美国总统大选所带来的不确定性。根据Ned Davis Research (NDR) 大众情绪调查(Crowd Sentiment Poll),投资者的情绪仍属中性;而美国银行的调查则显示,与2001年11月以来的任何时间相比,基金经理现时持有的现金比例最高。此外,Investment Company Institute (ICI) 有关互惠基金及交易所买卖基金流向的最新数据显示,美国股票基金录得自2011年动荡期以来的最大流出。

这种持续的怀疑态度,支持了我们看好股市表现的立场,原因是市场气氛传统上属于一项逆向指标,另外亦因为投资者现时以观望姿态持有颇为大量的闲置现金,意味着这些资金可以被随时运用。股市回调有可能出现,但属于健康的表现。除非经济衰退风险显着增加,否则我们并不认为存在熊市来临的迹象。

其他要闻

除了近期占据媒体大量篇幅的美国总统大选外,第三季的业绩公布期亦将近尾声。大致而言,该季业绩好坏参半,并显示过往受重创的能源等行业已经得以稳定下来;不过,仍然需要特别留意个别公司对于短期预测过份乐观。盈利似乎能够打破连续五个季度按年下跌的逊色表现,这将会是相当关键的正面因素。

经济数据继续支持增长呆滞的观点,但我们能够看到经济增长于2017年会适度加快的一丝希望。钻油台的数目持续反弹,显示能源市场有复苏迹像,并有助在来年支持资本开支的上升。

除此以外,美国消费者信心似乎有所改善。美国会议谘询局(Conference Board) 最新公布的消费者信心指数显示,该指数已在9月份从104.1水平下跌,此一水平是自经济衰退以来的最高位(当时为98.6),但我们预期该情况将会是暂时性的。此外,房屋市场亦继续逐步改善,其中成屋销售上升3.2%,继续显示出整体上升的趋势。美国全国地产经纪商协会指出,由于房屋库存数量过低,销售量仍然受到抑制。另一个潜在的正面讯号是千禧世代的购屋意欲有所改变,首次置业者的百分比由31%增至34%。

而另一个可能显示生活方式由租住公寓转变为置业的迹象是,根据美国人口统计处数据,虽然新屋动工数目下跌9.0%,但如果详细审视有关数据,将会发现单人住户的房屋动工数目实际上增加了8.1%,而属于较为波动的多人住户房屋动工数目则下跌38%。至于建造许可证这个主要的领先经济指数则上升6.3%,前景颇为不俗。

企业继续保持审慎,产能使用率爲75.4%,低于长期平均值;至于地区制造业调查则显示,纽约州及费城联储局制造业指数持续徘徊在盛衰分界线之间。

美国联储局会否行动?

在大选结束后,美国联储局将会重新成为焦点,特别是12月份的会议将成为市场关注的重点。该局成员一直在工作,令市场和投资者作好准备迎接加息,而我们相信在几次疑似加息最后又按兵不动的情况下,此次加息可能将会成真。此外,同样重要的焦点将是联储局会在下一次会议上对2017年的计划发出甚么讯息。

结论

投资者应保持冷静,放眼未来。我们相信美国企业盈利及经济增长会继续对长期牛市带来支持,但升幅将可能较为轻微,而鉴于政治和货币政策存在不确定性,回调恐怕在所难免。

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资料提供 嘉信理财香港
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