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强美元政策的迷思

特朗普上任后,美国对汇率的态度一直是市场关注点。在最新一份对主要贸易伙伴的汇率政策报告中,美国财政部虽然没有把中国标签为汇率操纵国,但措辞颇为严厉。汇率问题恐怕不时会被“翻炒”。

 

针对中国的指控最为薄弱

美国的“监察名单”包括中国大陆、日本、德国、南韩、瑞士、台湾等六个经济体。中国大陆与台湾只满足三个汇率操控指标中的一项,另外四个经济体则满足两个条件。理论上,干预汇率最直接的目的是在国际贸易上获得价格优势。惟作为全球第二大经济体及最大的贸易国,中国最近四季的经常帐盈余仅较日本高出100亿美元,与德国相比更低900亿美元。在经常帐盈余占GDP比率方面,中国只有1.8%,比监察名单中第二低的日本足足少两个百分点。

 

中国大陆经常帐盈余占GDP比率远低于其他美国监察名单中的主要贸易伙伴

 BOC-61

资料来源:美国财政部

诚然,美国对华商品贸易逆差高达3470亿美元,显示中美双边贸易的确存在严重失衡。惟必须注意到,美国一直对其绝大多数贸易伙伴录得显着逆差,中国并非例外。再者,中国经常帐盈余比美国对华贸易逆差低1500亿美元,显示中国整体多边贸易发展相对平衡。因此,如果华府认为美国贸易差额需要改善,更应该从美国的产业结构及消费模式方面寻找原因。

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资料提供 中国银行(香港)
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