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投资者应全面看待美股市况

我们经常提及恐慌并非投资良策,但传媒往往持相反态度。在股票市场动荡时,传媒总以「突发新闻」为题并增加「市场动荡影响」等特别报道。虽然这些举动是为了增加读者人数,但我们建议投资者应该退后一步,先控制好自己的情绪,并严守纪律。正如我们在对2018年的展望中一早预期,今年美国股市波动性将会有所增加,这与经济周期后段和市场趋势一致。

近期市场波动所带来的影响众多,其中包括投资情绪进一步减弱,而投资情绪往往是极端情况下的反向指标。早前市场情绪过于乐观是我们预示对今年市场表现持审慎观点的原因之一,我们乐见市场在一月份多个主要指数创出历史新高后回调,令泡沫稍为消减。根据Ned Davis Research(NDR)情绪调查,投资者情绪已从极度乐观转至极度悲观。根据汤森路透数据,近期抛售潮亦令部分估值过高的股票回复合理水平,令标普500指数预测市盈率从逾18倍回落至现时约16倍。虽然从历史来看估值仍然不算便宜,但已经接近过往中位数。

经济及企业盈利重新成为焦点

由于近期针对贸易方面的措施频频发布,加上对科技板块的新闻报道,美国经济似乎不被人们重点关注,而现时正值美国业绩期,但声势似乎不如以往浩大。虽然近期公布的美国经济数据稍见疲弱,但情况并不令人意外,主要是过去20年来首个季度表现均稍为疲软,直至第二季才出现回升。事实上,美国经济分析局正致力解读为何季度性规律会持续影响第一季经济增长。

美联储压力仍低

美国联储局继续实行利率「正常化」措施,并持续缩减资产负债规模,而且表明年内或至少加息三次。目前而言,通胀仍然受控,当中3月份撇除食品和能源价格的核心消费物价指数(CPI)按年上升2.1%。随着美国劳动力市场趋于紧张而经济持续增长,加上受税务宽减以及美国企业海外现金回流等多项因素推动,通胀有机会进一步加快,这是投资者可能忽视的市场风险。若然通胀升温,联储局有机会变得更进取,反而拖累市场表现。由于通胀上升变相降低企业实际盈利,估值往往因而下跌。

贸易战以至中东开战令忧虑上升

市场近期忧虑有所增加,其中包括忧虑贸易战,忧虑中东地区擦枪走火或出现至少一次军事行动。当美国总统特朗普警告俄罗斯应为美国会对涉嫌进行化武袭击的叙利亚展开导弹攻击做好准备时,市场初始反应相当负面。虽然空袭几乎每天都发生,但针对性导弹袭击和军事举措会对市场产生突发影响。我们可以用美国在过去25年的导弹袭击历史对潜在市场影响作出评估,简单而言,历史告诉我们,类似的地缘政治冲突所致的影响轻微而短暂。

美国股市往往在导弹袭击的第一天以跌市收场,但在大多数情况下,市场在五天内即可收复失地。不过,在前两次美国突袭叙利亚后,美股在五天后均仍然下跌,但其实跌势在袭击前已经出现,并且受到经济数据带动。至于在1998年亚洲金融风暴以及2008年金融海啸时的军事袭击,美国股市则出现约5%的较大跌幅。在一般情况下,黄金期货、美元和债券孳息率几乎不受军事袭击影响,而石油价格则会有所上涨。这似乎印证了市场对此次军事袭击在股市初期出现的负面反应,以及油价上涨至2014年以来最高水平的情况。

结论

在利淡消息充斥下,投资者须全面看待市场情况,并谨记地缘政治风险属投资的一部分,过往的地缘政治风险告诉我们,持有多元化投资组合或有助缓冲市场短期波幅。投资者应该避免对地缘政治风险的影响反应过度,并应坚持其长远财务规划。

 

重要披露

投资涉及风险。过往表现并非未来业绩保证,且价值会有波动。国际投资涉及附加风险,如外币汇率波动、政局稳定与否,以及潜在市场流动性不足。这些风险于投资在新兴市场时更为显著。

本文仅供一般参考之用,不应被视为个别建议或个人投资意见。此文所提及的投资策略并不一定适合所有投资者。每位投资者于作出投资决定前须检视其为个人情况而订立的投资策略。

本文所表达的观点均会在未经通知的情况下,因应市场、经济或地缘政治环境的变化而改变。本文所载来自第三方供货商的资料乃取自被视为可靠的来源。然而,并不能保证其准确性、完整性或可靠性。

调整资产组合可能为投资者引致交易费用,当调整非退休金账户之资产组合时,将会出现应纳税交易并增加投资者之纳税负担。调整资产组合并非确保在任何市场情况下盈利或防止损失。

过往表现并非未来业绩保证。本文所表达之预测仅为说明作用,或以专有研究为基础,并根据过往公开资料而作出。

标准普尔500综合指数是一项市值加权指数,涵盖市场最普遍持有的500家美国工业、运输、公用事业及金融业企业的股份。

Ned Davis Research(NDR)情绪调查是一个复合情绪指标,旨在突出投资者心理的短期至中期波动。

消费物价指数(CPI)是衡量一篮子消费品和服务价格的加权平均值的指数,并根据它们的重要性加权。

嘉信理财金融研究中心是嘉信理财公司旗下部门。

作者:
嘉信理财公司高级副总裁及首席投资策略师 Liz Ann Sonders
嘉信理财金融研究中心,高级副总裁及首席全球投资策略师 Jeffrey Kleintop
嘉信理财金融研究中心,市场及行业分析总监,特许财务分析师 Brad Sorensen

资料提供 嘉信理财香港
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