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投资者应提防美国股市于夏季回落

踏入夏季,有些投资者会将投资组合搁在一边,出海享受阳光与海滩。从波动性仍然偏低及主要指数接近记录高位的情况可见,目前美国股市看来相对平稳。我们相信在企业盈利稳健、通胀低企及美国经济温和增长的支持下,股市将普遍上升,因此,我们当然不会阻碍投资者稍作休息,放松渡假。然而,在平静表面下有多项事件的发展值得留意,其中包括持续的地缘政治及货币政策不确定性。保持投资组合多元化和定期作出调整都相当重要,因为地缘政治风暴、货币政策「失误」或重大政治改组都可能在警告迹象有限的情况下发生。

 

正如大家都留意到,尽管股市波动性仍然处于历史低位,但已经开’始上升;而板块轮动已成为近期的策略主题。科技股及能源股过去一个月有所下跌,而金融股及医疗股则已上升。这再次说明注意投资组合的组成,以及关注多元化的重要性。

 

此板块轮动以及整体指数偶尔的温和回落,似乎令投资者的情绪未致过份乐观。我们相信这种「前进两步、后退一步」的形势将有助延续长期牛市,并在目前有助预防「融涨」情境出现。相反,若投资者在投资过程中一旦感觉良好,结果往往未如理想。

 

经济增长更像平底浮船,而非一艘快艇

 

随着上市公司即将公布第二季度业绩,企业盈利将再度成为焦点。市场憧憬升温,而我们相信股市近期的升势,主要是受到企业盈利前景稳健的带动。尽管企业盈利尚未出炉,但经济数据大致利好,显示尽管经济已经处于成熟阶段,但仍然持续扩张。投资者也许希望经济增长像快艇一样,但我们相信以类似平底浮船的速度,虽然不太令人兴奋,但可能对牛市持续更加有利。温和增长有助控制通胀,并保持货币政策处于相当宽松水平。近来,部分「软」数据表现持续疲软,而相对于更加沉寂的「硬」数据,例如调查及企业/消费者信心亦略为不振,这是对软数据与硬数据之间广阔分歧的典型调整。我们预期若特朗普班子鼓励增长的政策建议继续及时推出,两项数据之间的分歧将会持续收窄。

 

硬数据继续反映经济情况参差,而劳动市场则继续表现强劲。美国劳工部报告指6月份新增22.2万个就业职位,数字出乎意料地增加,而失业率略为上升至4.4%,不过工资增长保持温和,平均时薪按年上升2.5%。然而,美国人口普查局近期的耐用品订单报告表现偏软,下跌1.1%,而作为更可持续资本开支指标的非国防资本财订单(飞机除外)更下跌0.2%。此外,考虑到劳动市场仍然稳健,人口普查局的零售销售数据出乎意料地表现偏软,5月份销售额下跌0.3%,撇除汽车及天然气按月表现持平。

 

尽管如此,美国经济咨商局提出的领先经济指标这项重要指数继续显示经济进一步扩张。这套指针并无显示经济衰退风险增加的迹象。

 

联储局能否成功渡过目前局面?

 

经济局面如此参差,加上部分通胀指标近期回落,这令联储局未来行动的不确定性增加。联储局有意继续正常化过程,而缩减资产负债表则转移了市场对于加息的部分关注。有趣的是,部分海外央行也许已为联储局的计划提供协助,例如欧洲央行及英伦银行行长最近相继发表鹰派言论,有助温和推高美国国债收益率,而欧洲「基准」息率即德国10年期债券的收益率亦有所上升。

 

收益率上升,加上铁矿及铜等部分商品温和反弹,或会令人好奇再通胀是否正重拾动力。我们相信现在尚未是时候就此作相应投资,尤其因为通胀数据依然低企,然而该情况值得留意,并可能令夏季的局势加倍反复波动。

 

结论

 

美国以至环球股市的环境依然不俗,但部分风险升温,并存在股市回落的可能性。美国及环球央行迈向货币政策正常化,或成为造成市况反复波动的明显潜在动力。

 

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资料提供 嘉信理财香港
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