关於我们 | 新闻中心 | 联络我们 | 采购清单 采购清单 () | 我的HKTDC |
English 繁體
Save As PDF 列印本页
QQ空间

投资者须留意对美市表现的预期

自去年底,美国股市出现的强劲反弹使投资者为之振奋,其中标普500指数至今已由去年圣诞节前夕的低位上涨逾16%。虽然我们乐见于美股的反弹,但股市大幅调整很大可能会带来即时反弹并获利回吐。根据Ned Davis Research大众情绪调查,投资者情绪已在短时间内从极度悲观转向极度乐观,而鉴于其作为逆向指标的特性,目前的极端情况更令人担忧。我们相信美股在触及超卖水平后,已经反映短期经济衰退风险,因此当中反弹符合预期。不过,随着经济增长放缓、贸易不明朗因素仍然存在、美国政府停摆持续,加上企业信心转弱,我们认为去年年底出现的跌幅相当合理。简而言之,若市场仍预期2020年才出现经济衰退,我们认为股市短时间不会再度触及去年年底的低位,但近期或面临获利回吐的压力。若然今年出现经济衰退,在没有贸易协议及额外关税下,美国股市很有可能会再次触底,甚至跌至更低水平。

经济增长放缓 企业盈利收缩

虽然美国经济增长维持在正面区间,但受到去年财政状况收紧、全球经济增长疲弱、贸易相关的「动物本能」减弱,以及早前美国政府局部停摆的影响下,今年美国的经济增长会出现放缓。此外,值得注意的是首次申请失业救济人数上升,以及银行贷款意欲下降,显示金融业取态转趋谨慎,并收紧向企业融资。

最新的美国供应管理协会(ISM)非制造业指数由58.0下滑至56.7,而具前瞻性的新增订单成分指数则由62.7大幅下挫至57.7。虽然两个指数均高于50盛衰分界线,但数据反映制造业正在收缩。

以上所提及的经济放缓因素明显影响企业盈利。市场对2018年第四季度业绩预期相对较低,有助企业盈利增长。与此同时,企业盈利胜预期的企业录得股价上涨,与去年总体市场趋势形成鲜明对比。然而,股票市场往往是向前看,而非向后看,所以今年企业盈利下调预测亦值得关注。根据Refinitiv(前身为汤森路透)的数据,市场对首季预测稍微处于负数区间,其后的两季亦处于低单位数区间,减弱了美股估值的吸引力。

联储局鸽派态度持续

美股从2018年年底录得新一轮反弹,部分原因为联储局的鸽派态度。联储局主席鲍威尔于1月举行的联邦公开市场委员会(FOMC)新闻发布会上,连番强调委员会具备「耐性」,不再坚持「逐步加息」。显然,市场欢迎联储局采取较宽松取态,但为何当局态度会有所改变,是否因为他们认为联邦基金利率已接近「中性利率」,抑或他们更关注美国和全球经济增长呢?此外,尽管联邦基金期货价格反映今年加息概率近乎零,但我们不能忽视持续紧张的劳工市场及工资上涨的压力。若然工资持续攀升并蔓延至整体经济,联储局或为应对通胀风险,而被迫收回中性利率的取态,并改为收紧货币政策。因此,投资者有可能低估导致今年市场持续出现更大波动的风险。

贸易情况转向

中美贸易纠纷的3月1日最后期限可能得以暂缓,美国总统特朗普愿意延长90天「贸易战休战」期限,意味着许多中国进口商品征收关税从10%增加到25%的行动亦会推迟。自2018年初美国宣布第一轮关税以来,美国和中国之间的贸易平衡经已扩大,同时美国对中国的出口亦有所放缓。

然而,美国政府与中国官员的声明显示「贸易战休战」可能于3月2日获得延长。对于延长期限,我们预计美国不会加征关税,但也不会撤销现有关税。贸易紧张局势缓和看似有助美股1月份的上涨,并带动MSCI中国指数上升11%,标普500指数上升8%。不过,由于贸易纠纷焦点可能从美国转到欧洲及日本,令乐观情绪未能持续。

在全球增长放缓的阴霾下,投资者仍然忧虑贸易壁垒。随着另一个90天的谈判期限开始进入倒数,投资者忧虑将或重燃,因而让股市出现调整。随着美国政府将重申强硬态度,投资者或会降低对中美达成贸易协议的期望。

结论

由于负面消息转趋正面,包括联储局鸽派取态、贸易纠纷出现曙光、第四季企业盈利增长强劲及美国政府停摆结束,股市从去年第四季大幅抛售中稳健反弹。然而市场仍有潜在风险,包括股市技术上已处于超买水平,以及投资者重拾极度乐观情绪。我们重申,投资者应尽量持有长期股票投资配置,在波动市况下进行调整,保持投资组合多元化,使之涵盖各类型资产。

 

重要披露
投资涉及风险。过往表现并非未来业绩保证,且价值会有波动。国际投资涉及附加风险,如外币汇率波动、政局稳定与否,以及潜在市场流动性不足。这些风险于投资在新兴市场时更为显著。

本文仅供一般参考之用,不应被视为个别建议或个人投资意见。此文所提及的投资策略并不一定适合所有投资者。每位投资者于作出投资决定前须检视其为个人情况而订立的投资策略。

本文所表达的观点均会在未经通知的情况下,因应市场、经济或地缘政治环境的变化而改变。本文所载来自协力厂商供应商的资料乃取自被视为可靠的来源。然而,并不能保证其准确性、完整性或可靠性。

调整资产组合可能为投资者引致交易费用,当调整非退休金账户之资产组合时,将会出现应纳税交易并增加投资者之纳税负担。调整资产组合并非确保在任何市场情况下盈利或防止损失。

过往表现并非未来业绩保证。本文所表达之预测仅为说明作用,或以专有研究为基础,并根据过往公开资料而作出。

Ned Davis Research大众情绪调查是一项综合情绪的指标,旨在显示投资者心理的短及中期波动情况。

供应管理协会(ISM)制造业指数是根据协会向300多间制造业企业作出调查后所计算的指数。此指数监测就业、生产库存、新增订单及供货商出货之表现。

MSCI中国指数涵盖中国H股,B股,红筹股和P股的大中型股。 该指数包括153个成分股,占该中国股票市场约85%。

标普500指数是市值加权指数,由500间最广泛由投资者持有的美国公司构成,包括来自工业,交通,公用事业及金融行业。

嘉信理财金融研究中心是嘉信理财公司旗下部门。

作者:
嘉信理财公司高级副总裁及首席投资策略师 Liz Ann Sonders
嘉信理财金融研究中心,高级副总裁及首席全球投资策略师 Jeffrey Kleintop
嘉信理财金融研究中心,市场及行业分析总监,特许财务分析师 Brad Sorensen

资料提供 嘉信理财香港
评论 (0)
显示香港本地时间(格林尼治标准时间+8小时)

香港贸发局欢迎您发表意见。请尊重其它读者,避免离题。
查看本局的发表评论政策

*发表评论(最多2,500字)