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掌握万变的美国市场环境

美国股市经历一轮负面消息后,市场现时对美国持续的政治乱局、白宫人事变动、进口关税,以及用户资料泄露等事件显得更加敏感。我们曾指出,去年美股表现属例外情况,而今年情况则较为接近常态。当股市并非持续上升时,往往较难做到坚持长期计划。不过出乎意料的是,美国现时投资环境或许较健康,并有助美股牛市持续。踏入2018年,美国股市估值高企,随后有机会稍为回落,一方面是由于美股股价出现调整,另一方面是美国企业盈利相当强势。此外,用作量度市场情绪的NDR Crowd Sentiment Poll曾录得乐观水平,但现在已经回落到中性水平。虽然两项数据相当令人鼓舞,但却难免持续波动。

风险正在上升

随着美国公布向进口钢铝开征关税以及向中国进口货品征收高达600亿美元关税,市场担忧贸易战可能一触即发的情绪有所升温。鉴于加拿大和墨西哥将获免除钢铝关税,我们认为现时情况并不会从贸易争端恶化到环球贸易战,加上FactSet报告显示,美国正就欧盟和澳洲的关税豁免进行谈判,以上种种迹象显示这并非贸易战的先兆。不过现时风险未散,投资者对可能爆发贸易战仍然感到不安。

此外,Facebook泄露个人资料的问题将促使政府有望加强对整个科技行业以及社交网络的监管。虽然加强某种形式的监管看似相当合理,但政府往往因过度监管而对一些行业的增长产生负面影响,因此投资者须在未来几周及几个月内留意事态发展。不过,科技股的基本因素仍然相当不俗,所以我们将这次调整视作根据投资者需要增加持仓的机会。

最后,美国联储局会议后的基调偏「鹰派」,加上市场突然出现多项影响投资者信心的因素。然而,从另一个角度看来,这些风险增加的情况可以视作「忧虑之墙」有所上升,而这往往是牛市中股票攀升的机会。

正面因素仍然存在

美股调整许多时会让人颇为不安,特别是调整倾向于随着时间的推移而慢慢出现,而不是在短时间内完成。现时,美股的传统基本因素仍然支持牛市持续。此外,美国经济似乎离衰退甚远,而过往经济衰退许多时都会伴随着熊市而来。不过3月份领先经济指数再度上升,延续其强劲的涨势。

在经历几个星期内市场多重因素影响之后,即将到来的美国企业业绩期将会是为投资者带来投资线索的最佳良机。根据汤森路透的资料,标普500指数预计首季按年增长18.5%,将属七年以来最高升幅。虽然这是一个相当高的预期,但从供应管理协会、美国全国独立企业联盟和美国咨商局的行政总裁信心调查的最新数据所显示的乐观情绪看来,大部份企业表现均相当乐观。

请勿忽略华府带来的正面因素

我们往往过于关注华府的负面因素,虽然这无可厚非,但有时可能会令我们忽略当中的正面因素。然而,美国减税对经济的推动力可能才刚刚开始,主要是大多数美国人现在才将税款减免纳入个人预算之中。此外,美国新开支法案已经通过,我们可以毋须忧虑另一轮的政府停摆,而这将有助推动近期的经济增长。至于美国联储局继续收紧货币政策的举动,在新任主席鲍威尔轻松应对了其首次新闻发布会的同时,联邦公开市场委员会表示,随着经济预测大致向上,将会持续稳步加息,所有这些结合起来将成为短期内股市的正面因素。但必须留意的是,财政刺激计划实施的时机(通常在周期后期出现)或增加通胀升温的风险,从而可能推动联邦公开市场委员会加快紧缩步伐。

结论

近期美国股市走势较为急促,并持续逼近调整区域。虽然情况有时会令人不安,但我们仍然认为经济和盈利环境应该能支持牛市持续,惟波动性会更大、风险会更高,短期内将呈现较为出乎意料的走势。我们仍然认为,投资者需要善用波动市况,对投资组合作出定期和有纪律的调整,并作较长线部署。

 

重要披露

投资涉及风险。过往表现并非未来业绩保证,且价值会有波动。国际投资涉及附加风险,如外币汇率波动、政局稳定与否,以及潜在市场流动性不足。这些风险于投资在新兴市场时更为显著。

本文仅供一般参考之用,不应被视为个别建议或个人投资意见。此文所提及的投资策略并不一定适合所有投资者。每位投资者于作出投资决定前须检视其为个人情况而订立的投资策略。

本文所表达的观点均会在未经通知的情况下,因应市场、经济或地缘政治环境的变化而改变。本文所载来自协力厂商供应商的资料乃取自被视为可靠的来源。然而,并不能保证其准确性、完整性或可靠性。

调整资产组合可能为投资者引致交易费用,当调整非退休金账户之资产组合时,将会出现应纳税交易并增加投资者之纳税负担。调整资产组合并非确保在任何市场情况下盈利或防止损失。

过往表现并非未来业绩保证。本文所表达之预测仅为说明作用,或以专有研究为基础,并根据过往公开资料而作出。

标准普尔500综合指数是一项市值加权指数,涵盖市场最普遍持有的500家美国工业、运输、公用事业及金融业企业的股份。

领先经济指数(指标)是一个综合平均指数,用于表示商业周期中的高峰和低谷。

Ned Davis Research(NDR)情绪调查是一个复合情绪指标,旨在突出投资者心理的短期至中期波动。

美国供应管理协会(ISM)制造业指数是供应管理协会对300多间制造企业进行调查的指数,指数监测就业、生产库存、新订单和供应商交付数据。

美国供应管理协会(ISM)非制造业指数对全国60个行业的400多间非制造公司的采购和供应主管进行调查的指数。ISM非制造业指数追踪经济数据,如ISM非制造业商业活动指数。

美国NFIB小型企业信心指数是根据全国独立企业联合会(NFIB)每月进行的一次调查编制﹐可视为衡量美国小型企业健康的指标。

美国大企业行政总裁(CEO)经济信心指数由世界大型企业研究会(Conference Board)统计、分析和报告,旨在衡量行政总裁对经济前景,确定企业担忧以及他们对经济走向的看法。

嘉信理财金融研究中心是嘉信理财公司旗下部门。

作者:
嘉信理财公司高级副总裁及首席投资策略师 Liz Ann Sonders
嘉信理财金融研究中心,高级副总裁及首席全球投资策略师 Jeffrey Kleintop
嘉信理财金融研究中心,市场及行业分析总监,特许财务分析师 Brad Sorensen

资料提供 嘉信理财香港
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