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探讨香港经济复苏步伐偏慢之谜

过去几年,特区政府在每年的财政预算案进行来年或中期香港经济增长预测时,多指出有关预测低于过去十年平均水平,显示香港经济复苏在近年的表现差强人意。探讨其成因尤具意义,因为如果主因为外因,则香港的选择不多;如果主因为内因,则香港有必要积极发掘新的增长引擎。

 

回顾香港的GDP数据,香港经济和全球一样在2008年末至2009年第3季期间陷入衰退,2008年得益上半年的高增长,全年来计香港经济仍能录得2.1%的实质增幅,但2009年就倒退2.5%。自2010年跟随全球走向复苏至2016年期间,香港经济年均实质增长率为3.4%,其实不算慢,因为自1997年至2016年回归20年,香港年均实质经济增长率恰好也是3.4% ,真正的问题是该复苏具前置性,即2010年和2011年的高速复苏(GDP分别增长6.8%和4.8%)无以为继,从2012年至2016年香港实质GDP遽降至1.7%、 3.1%、2.8%、2.4%和2.0%,期间年均增幅只有2.4%,而且每一年的增长步伐均低于过去十年移动平均水平,显示出香港经济复苏差强人意、步伐偏慢。

 

从经济结构上看,香港与其他发达经济体相若,例如2016年其以固定价格计算的国内生产总值有三分之二为私人消费开支;由于奉行小政府,政府消费开支占比不到一成;另外固定资本形成占比为22%,剩下不到2%为商品和服务净出口。但是,香港与众不同之处是其为高度外向型的小型经济体,同时也是货物和资金的自由港,其商品和服务有大进大出的特点。在2016年,尽管净出口的总额和比例很小,但单独来看香港的货物出口、进口、服务出口、进口相当于GDP的比率分别高达162%、32%、168%和24%,远高于美、欧、日发达经济体,也远高于商品贸易大国的中国。这就是说商品和服务贸易对香港GDP有牵一发而动全身的影响力。

 

香港经济的复苏步伐从2010-11年平均的5.8%放缓至2012-16年平均的2.4%,从各个开支组成部份而言,仅政府消费开支在持续盈余下不跌反微升,其余均录得不同程度的放缓,其中私人消费开支放缓程度是相对最小的,从7.3%放缓至3.7%;私人投资增幅则从9.0%放缓至1.2%,存货从年均增长316亿港元逆转为年均减少23亿港元;商品和服务出口增长从年均增长11.3%和10.5%放缓至2.5%和1.5%。这就是说在内,香港经济增长欠理想主要源于私人企业投资信心不足,在外则主要源于商品和服务出口增长显著减速,以其总量和相互影响的角度来看,出口放缓的影响应是凌驾于内部投资之上的。

 

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资料提供 中国银行(香港)
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