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改革与监管并重,内地新三板前景可期

内地两会虽然已经闭幕,但围绕相关话题的热议仍在持续。其中,今年政府工作报告首次提及“积极发展新三板”,并将其与创业板相提并论,列为“深化多层次资本市场改革”的重要内容之一。在国家推动创新战略,引导资本市场服务实体经济的背景之下,内地新三板藉助改革与监管齐头并进,势必迎来发展新机。

 

新三板挂牌企业突破万家

新三板是内地“全国中小企业股份转让系统”的简称,2006年由中关村科技园开展试点,2012年9月正式成立,2013年12月31日扩容至全国范围,主要以创新、创业、成长型中小微企业为服务对象,承担企业与产业资本的媒介。通过几年的发展,新三板对于缓解中小企业“融资难、融资贵”、改善公司治理、彰显价值投资等发挥积极作用。可从三方面来观察新三板的现状:一是挂牌企业井喷。截至3月14日,新三板挂牌企业10868家,是全球首家突破万家企业的证券市场,较2012年的200家增加54.34倍。仅2月28日一天批准的挂牌企业达125家;二是转板上市意愿较强。受内地IPO活动步入常态化影响,3月上旬接受A股上市辅导与排队的新三板企业约370家,占总数比例为3.4%;三是并购重组较为活跃。综合去年前11月的情况,新三板企业收购重组330起,涉资534.55亿元人民币,占整体活动宗数与金额的比重分别为23.02%和24.21%。在去年2000宗VC收回投资项目中,新三板的交易占比高达六成。从融资情况看,去年全年共有2603家新三板企业完成2940次发行,融资1390.83亿元人民币,分别较2012年的24次和5.84亿元增加122.5倍和238.2倍,但仍低于去年A股市场月度融资低位1671亿元。

 

监管关注“成长的烦恼”

在新三板快速成长的过程中,一些问题陆续浮出水面。近日宁波水表“乌龙指”事件(将19.70元误操作为1970元)即显示协议转让系统设计不够严谨,也有企业为领取地方政府提供的补助金(100—200万元不等)而到新三板挂牌,挂牌后经营者失踪或停业现象时有出现 。鉴于挂牌企业会计规范、股东结构与A股上市企业不同、财务状况仍待审查,内地监管部门近期加大执法力度,仅3月10日一天即开出8张罚单,重点针对企业信息披露违规问题。另外,困扰新三板发展的流动性偏低问题也急需解决。去年新三板每月定增融资仅有1月超过150亿元,有6个月在100亿元以下;每月有交易的公司不足2000家,占比仅14%(主板交易公司占比为95%),每日成交额约10亿元,同期A股日均成交5194亿元。流动性低迷影响融资功能发挥,导致部份企业离场(今年新摘牌企业已有33家),以机构投资者为主的市场结构加上对个人投资者身份与资产门槛要求较高(个人金融资产不低于500万元或近三年个人年收入不低于50万元),使得新三板市场在内地资本市场中的角色一度处于边缘化。

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资料提供 中国银行(香港)
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