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有关亚洲投资者对美股投资的思考

今年十一月初,我在亚洲逗留了一星期与客户会面,当中包括两日在香港、一日在上海、两日在新加坡,而今天的文章旨在探讨一些亚洲投资者所关注的课题。

投资时间因素

第一个课题其实已经备受关注,是对策略性资产配置以及全面进行全球和策略性资产类别多元化优点的讨论。

虽然资产类别图表(Quilt Chart)在美国非常流行,但在其他地方则不然;美国无数的投资及资金管理公司都会使用某种形式的资产类别图表,以突显不同年份之间资产类别等级的波动性。尽管如此,因为亚洲的投资者一般比较倾向交易主导的投资,所以对这一类分析往往不太熟悉。

我们之所以经常谈及这一点,是希望指出不同种类的资产类别会时而受欢迎,但又时而无人问津。归根究底,当中的变动是随机性的。

在资产类别产品表现最佳后才追赶,往往并不会带来优越的回报。我们认为拥有一个宏观的多元化投资组合比起揣测最佳市场时机作一次性投资,会更能抵御市场的波动,并以较低的风险在投资期完结时产生稳健的回报。请紧记「在市场逗留的时间比起猜测市场最佳的时机更为重要」。

FAANG科技股的表现

虽然上述观点探讨了投资时间对投资组合配置的影响,但是亦有很多投资者热衷于了解对短期市场波动的看法,特别是对以Facebook、Apple、Amazon、Netflix和Google为首所代表的FAANG科技股,以及其他科技类龙头股票倍感兴趣。

我们于八月中所作出行业评级变动的建议,包括下调科技股和金融股的评级(从跑赢大市到中性)以及上调公用事业股和房地产投资信托基金的评级(从跑输大市到中性),而仅保留医疗保健这一个评级为跑赢大市的行业,以及通讯服务这一个评级为跑输大市的行业。

从年初至9月20日标普500指数创下新高的过程中,非必需消费品及科技股均领先大市,两者平均录得约19%的升幅。尽管如此,自9月20日起只有三个行业股票录得上升,包括公用事业、必需消费品以及房地产投资信托基金,这明确显示了美股市场从增长及具有动力转向价值及防守性投资的趋势。

然而,从宏观层面而言,现在或正值于「隐形熊市」及「滚动熊市」时期。虽然美国主要股指的平均值并不处于传统的熊市区域(基于下跌20%的标准定义),但本年大部份的表现都处于「隐形熊市」或「滚动熊市」之间。

我们在本年看到多种投资工具都出现熊市迹象,如加密货币、「短波动性」相关投资工具(大部份都属于反向交易所买卖票据)、新兴市场、FAANG科技股以至最近期的石油等。

即便是美国股票指数本身亦出现明显的疲弱表现。

关税忧虑

亚洲投资者对中美「贸易战」,特别是「贸易战」对美国经济的影响甚为关注。

虽然关税因素对美国整体经济的影响至今仍是微不足道,但假如潜在关税的征收进一步实施,情况则未必如此乐观。

美国第二季度实质国内生产总值(GDP)增长率为4.2%,但该资料由于不少企业提前缴纳关税及提早增加进口数额而有所上升。在未来几个季度,存货积存的情况有可能会逆转,这意味着预计增长率将比第二季度下降约1个百分点。除此以外,当然还可能出现对投资者信心、通胀和资本开支管道等方面造成的涟漪效应。

频繁股本回购活动

亚洲投资者对今年企业回购的趋势亦相当关注,许多人都关心有关步伐是否还可以持续。

虽然许多投资者都希望税务改革及撤回企业在海外的现金有助将资金导向较长期的资本投资,但现时资金仍然倾向进行股本回购。根据摩根大通的资料,11月将可能成为有纪录以来回购最强劲的月份;而高盛则预期标普500指数的股份回购会在来年攀升22%至9,400亿美元。

结论

虽然不少人认为亚洲投资者较为倾向交易主导的投资,但是我很高兴见到他们对长期的多元化策略性资产配置持开放态度。尽管如此,他们对FAANG科技股前景的浓厚兴趣,显示出亚洲投资者仍然主要集中关注市场动力(或缺乏市场动力)等较短期的投资趋势和相关因素。

 

重要披露事项

投资涉及风险。过去的表现并不完全反映未来的结果及价值波动。国际投资受到额外风险的影响,包括汇率波动、政治不稳定和潜在的非流动性市场等。投资新兴市场可能会加剧这些风险。

本文提供的信息仅用于一般信息性目的,不应被视为个人建议或个人投资建议。本文提及的投资策略可能不适合所有人。每个投资者在作出任何投资决定之前,都需要按个人情况检视投资策略。

本文所表达的观点均会在未经通知的情况下,因应市场、经济或地缘政治环境的变化而改变。本文所载来自第三方供货商的资料乃取自被视为可靠的来源。然而,并不能保证其准确性、完整性或可靠性。

调整资产组合并非确保在任何市场情况下盈利或防止损失。调整资产组合可能为投资者引致交易费用,当调整非退休金帐户之资产组合时,将会出现应纳税交易并增加投资者之纳税负担。

过往表现并非未来业绩保证。本文所表达之预测仅为说明作用,或以专有研究为基础,并根据过往公开资料而作出。

嘉信理财金融研究中心是嘉信理财公司旗下部门。

作者:
嘉信理财公司高级副总裁及首席投资策略师 Liz Ann Sonders

资料提供 嘉信理财香港
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