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混改去产能重组并进,内地国企改革砥砺前行

近日,随着中国联通混合所有制改革(以下简称“混改”)方案正式出炉,有关内地国企改革的政策、消息、题材与概念受到内地与香港市场高度关注。混改、去产能以及整合重组作为国企改革的三大主线,势必将为未来两地市场发展带来更多期待。

 

混改样板极具指标意义

2014年9月,中石化销售公司引入25家境内外投资者认购其29.99%的股权,打响国企混改第一枪。去年9月内地选定中国联通、东方航空、南方电网、哈电集团、中核建及中船舶六家试点企业。年底中央经济工作会议明确混改作为下一步国企改革的突破口。然而,现实推进离国资委提出的“数量上扩大、层级上提升、深度上拓展”目标相距甚远。以冀望“国民共进”为例,今年以来国有控股上市公司71起股权转让案例中,民间资本参与的仅8家,其中2家停止实施,1 家未获通过。

中国联通混改方案浮出水面对市场极具示范作用。从公布的内容来看,包括BATJ(百度、阿里巴巴、腾讯、京东)在内的14家战略投资者合共认购35.2%股份,员工持股2.7%,两者相加37.9%,已超过联通集团持股36.7%(现为62.7%)。另外,民营企业占董事会3席,管理层占2席,加起来亦超过国有企业的3席。与当年中石化混改未触及整个公司层面、国资一股独大(中石化集团占销售公司股份70.01%)以及行政化倾向相比,大比例引入社会资本、员工持股加股权激励的方案无疑更具市场化意义。鉴于有关定价与入股比例力度较大,证监会明示此个案不适用2月定增新规,为其落实开了绿灯。

 

过剩产业去产能持续推进

受联通混改消息吸引,市场对内地国企改革的关注也蔓延至去产能问题,钢铁、煤炭是重点领域,电解铝与水泥行业可望成为新的焦点。从钢铁业来看,今年划定三条线,即年底化解5000万吨左右产能的“底线”、彻底取缔“地条钢(以废钢铁为原料,生产中不能有效进行成份和质量控制的钢及其轧制的钢材”)的“红线”和关注市场价格、防止大起大落的“上线”;煤炭行业方面,随着去产能带来的产量下降与价格回升,全行业销售利润率自2015年底的亏损至今年已可维持10%的增长。大宗商品价格回稳为去产能推进保驾护航,全球主要钢铁企业去年底以来呈现盈利回升的一致行情。

相较而言,今年水泥与电解铝去产能任务更重。前者透过错峰生产、行业自律和经常性停窑控制产量,今年新建产能基本停止;后者则透过龙头企业带动去产能,如山东信发关停53.05万吨产能,中国宏桥拟关闭或取代200万吨落后铝产能。

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资料提供 中国银行(香港)
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