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特朗普变革非空谈 惟前路崎岖

随着特朗普正式就任美国总统,他对主要议题的主张也被更新至白宫网站,为未来四年美国政策定调。对市场而言,相信关于经济与贸易的观点最受瞩目。

结构性改革令人鼓舞

近年全球经济表现欠佳,无论是成熟抑或新兴经济体,应付的方法往往不外乎靠货币或财政刺激。决策者寄望超宽松货币政策或大规模公共开支能够刺激消费与投资,可惜不但效果甚微,更造成全球债务负担不断上升的情况。相比之下,在题为《带回职位与增长》(Bringing Back Jobs And Growth)的经济方针篇幅中,特朗普只字未提“刺激”(stimulus),而是专注结构性改革。这些措施如果得到有效落实,能够长远提升生产力,超越了刺激短期需求的层面。

首先,特朗普计划推行有助增长的税务改革。改革措施包括降低所有个人所得税税阶(tax bracket)的税率、简化税制、以及降低美国企业税率。传统上,民主党主张对富裕阶层收重税,进行财富分配;共和党则认为减税有助经济增长、创造财富。但事实上,两党均认为税法过于繁复,有迫切的改革需要。遗憾的是,在列跟之后的四位总统共28年任期内,税制改革基本停滞不前。特朗普宣导的低税率、简单税制改革,有望显着提升美国经济活力。

其次,特朗普将着手减少联邦政府监管。美国对多个行业制定严苛的监管要求,对营商环境造成负面影响。大型企业能够应付高昂的合规成本,中小企则难免吃力。然而,过度监管最严重的副作用,可能是看不见的。这就是准入门槛过高,迫使有意创业的人士打消念头。过往,美国每年新成立的公司数目比结业的公司大约多十万。惟在奥巴马任内,联邦监管条例急增,以致美国有记录以来首次出现新公司数目比倒闭公司少的情况。换言之,严苛监管不但对现有中小企造成沉重负担,更导致原本有望成立的中小企无法面世。有鉴于此,特朗普决定暂时禁止联邦政府推出新例,并将废除“扼杀就业机会的监管法规”(job-killing regulations)。

爆发贸易战机会不大

从参选开始,特朗普就被定义为贸易保护主义者,但他的主张有别于传统贸易保护措施。事实上,特朗普从来没有表示反对自由贸易,而是针对美国在贸易谈判时未把国家整体利益放在首位。这种观点当然具争议性,但相信不至于触发贸易战。在题为《为全体美国人服务的贸易协定》(Trade Deals Working For All Americans)的贸易方针篇幅中,特朗普的矛头主要指向华府决策者,认为他们在过往谈判中只考虑华盛顿精英的利益。

特朗普退出跨太平洋伙伴关系协议(TPP)的主张被放在白宫网页,美国退出TPP已成定局,但这不见得对全球贸易是坏事。奥巴马政府主导的TPP谈判欠缺透明,其背后真正动机一直被质疑。TPP虽然打着自由贸易的旗号,但内容却主要为多边贸易制定各种规则,容易受说客及大型跨国企业影响,正是特朗普所指的华盛顿精英。此外,特朗普并没有重提单方面征收关税,只是强调打击违反现有贸易协定的行为。而关于重新谈判北美自由贸易协定(NAFTA)的主张,相信不会严重影响北美贸易。毕竟美国、加拿大、墨西哥贸易关系密切,NAFTA被修改的机会远高于美国单方退出协议的可能性。

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资料提供 中国银行(香港)
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