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特朗普当选总统一周年 - 管治班子对美国市场带来什么影响?

重点摘要

  • 尽管特朗普班子就任一年期间发生一连串地缘政治及美国国内事件,但美股仍然录得几乎前所未见的高位,标普500指数升幅达20.4%。
  • 自大选以来,投资者的焦点可能已由华府的日常政治问题转移至个别企业的基本因素及相关经济数据,包括强劲的美元、企业盈利、工资增长及就业数据等。
  • 有警告迹象显示美股牛市可能已经进入最后阶段,但暂时来说,基本因素可能继续推动投资者气氛,并保持美股回报畅旺至2018年。

上周是特朗普当选美国总统一周年,美国股市迄今录得的高位几乎前所未见。其主要成因是所谓「特朗普冲击」的説法衆多,然而,主要问题在于实际上新班子的政策计划为此积极气氛带来的帮助有多大。

1932年以来新上任总统在任首年的标普500指数表现比较

为了充分了解美股市场在特朗普管治下表现有多成功,我们值得将今年的美国股市表现与其他总统在任首年的美股表现作比较。截至10月31日,标普500指数自2016年大选日以来已经上升20.4%。相比之下,自1932年的罗斯福总统任期以来,新任职总统首年的平均回报为+6.6%。

在这段时间内,民主党总统在位时的股市平均回报为+13.5%,而共和党总统在位时的平均回报则为-0.4%,换言之,与大部分前任总统首度上任的班子相比,现任特朗普班子下的市场表现已经相当出色。能与特朗普在任首年美股表现匹敌或超越特朗普的总统只有1988年的布殊(+23.7%)、1963年的詹森(+22.4%)、1960年的甘乃迪(+24%)及1932年的罗斯福(+23.8%)。

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美股继续上扬,但牛市是否即将进入尾声?

出乎意料的是,尽管特朗普班子上任首年发生一连串地缘政治及美国国内事件,但市场持续表现向好。投资者似乎已不再关注华府的日常政治问题,并将焦点转移至个别企业的基本因素及经济数据。这对投资者而言相当重要,因为与对短期市场变动作出较多反应的投资者相比,坚守长远投资策略的投资者往往表现更加出色。

自大选以来,我们确实留意到商业、消费者及投资者信心同时增加。但除了这些所谓「软数据」以外,基本经济数据表现亦相当令人鼓舞,企业盈利稳健,美元强劲,工资上涨,而就业数据亦继续上升。加上联储局看涨,不单开始上调息率,亦开始缩减其4.5万亿的资产负债表,这项前所未见的举措标志着尽管存在着通胀仍然低于目标等因素,但联储局对经济长远发展的信心十足。

甚至对新任联储局主席的任命亦几乎未对美股市场造成影响。鉴于鲍威尔已在联储局任职较长时间,是次任命代表联储局将在一定程度上继续维持耶伦关于利率及资产负债表的政策。

历史上,经济及市场对于政治造成的影响一直大于政治对于经济及市场的影响。正如政客相信他们能改变大市,然而实际情况往往相反。无论由任何政治班子管治,目前美国的经济发展情况毫无疑问造好。

展望将来,不少投资者的疑问都是目前的美股牛市是否正进入尾声?根据过往先例,市场即将出现调整。虽然目前出现了一些牛市可能已进入最后阶段的警告讯号,例如债券收益率上升、国际市场表现改善,以及能源及材料等周期性板块表现超出预期,但尽管可能出现回落,极少迹象显示经济即将衰退。

即使我们最终进入传统熊市,亦可能与目前的政治班子无关,除非政治风险升级,或税务改革无法带来成果,则作别论。暂时来说,基本因素可能继续推动投资者气氛,并保持美股回报畅旺至2018年。

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资料提供 嘉信理财香港
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