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现有阶段,英国脱欧不会对美国造成重大经济影响

过去数周,多个金融市场一直受英国脱欧结果主导。根据世界银行资料显示,英国占全球国内生产总值(GDP)约4%,其人口约占全球人口的0.9%(Trading Economics数据)。在可见将来,英国及欧洲其他国家经济增长的不确定性可能持续存在,成为维持市场波动性高企的另一因素,但这并不表示投资者应该避免投资,直至局势明朗才作出行动。

英国脱欧以及与欧盟相关的不确定因素对美国经济造成的影响可能在于信心方面,包括消费者及企业信心。尽管美国的消费者信心略有影响,但我们留意到消费开支持续得到支持,包括低利率、较高工资、房屋数据改善以及就业情况稳健等因素。从股市角度来看,我们继续对美股持中性看法,并建议投资者利用市场波动重新调整长线策略性配置。市场波动将继续高企,但现阶段我们相信美国经济应能继续显示温和增长,有助支持股市获得同样温和的回报。

美国经济不俗,但企业盈利会否改善?

欧洲的不明朗因素会否令企业延迟资本投资或人员招聘?美元的潜在走强趋势会否对美国制造业刚刚开始的复苏带来负面影响?随着第二季业绩公布期展开,我们在未来数周即将取得有关这些问题的初步答案。第二季预期业绩相对表现疲软的首季会出现一定改善,但对所公布的业绩需持保留态度,原因是这些业绩是英国脱欧公投之前的表现。此外,我们可能会收到更爲有趣的评论,例如企业会否因应英国脱欧对计划作出改变,英国脱欧对美国会造成什麽影响等等。

如前所述,占美国经济约12%的制造业可能最容易受到影响。市场对于制造业衰退告终的憧憬有所升温,该情况从美国供应管理协会(ISM)制造业指数由5月份的51.3上升至6月份远高于预测的53.2可见一斑。制造业有可能受到美元走强(可能由资金流向避险资产推动)的负面影响,原因是美元上升削弱了美国向其他国家的出口。时间会验证公投后资金会否继续流向避险资产,但现时该情况对于美国脆弱的制造业仍然构成威胁。

正面来说,美国经济中比例更大的服务业(88%)继续表现稳健,ISM非制造业指数由52.9上升至强劲的56.5水平,而新订单分项指数则升至59.9的稳健水平。此外,美国消费情况理想,个人消费经过4月份稳步上升1.1%后,于5月份再度按月上升0.4%。在就业职位稳健增长及工资持续上升的支持下,这些趋势可望持续。经过令人失望、早前甚至下调的5月就业报告后,6月的相关报告出现反弹,就业职位稳定增加了287,000个。而随着劳动参与率轻微上升,失业率实际上由4.7%升至4.9%。

美联储加息预期逆转及美国总统提名大会迫在眉睫

就业职位稳健增长,加上工资上升可能对通胀带来支持,令我们怀疑有关联储局政策的市场预测可能已经过度。期货市场显示今年余下时间几乎无机会加息;而减息预期已再度回归。尽管我们认爲联邦公开市场委员会(FOMC)未必会在7月份会议上变更息率,但我们不排除今年稍后时间加息的可能性。未来数月可发生很多事件,如果金融市场回稳、就业市场维持稳健以及通胀压力上升,联储局可以考虑将息率调整至更「正常」范围,倘若或一旦美国经济开始显示衰退风险,这亦可为联储局提供一定行动空间。

踏入7月下半月,政治主题回归美国,两个主要政党即将举行提名大会,在一段时间内两位候选人都有着颇为有趣的新闻。有关选举的波动性可能在辩论期间增加,原因是所有人都会注视美国竞选史上最不受欢迎的两位候选人在政策(和性格)上的对峙。

选民的民粹主义趋势通常受到市场忽略,但该趋势目前正推动更多有关全球贸易、货币(及干预)、收入分歧、法规制度的讨论及辩论;随着言论升级,这可能提高市场的波动性。

结论

基于英国脱欧造成的不确定性可能在近期持续,投资者应作好波动性增加的心理准备,但亦要把握机会重新调整长线策略性配置。在现有阶段,我们认为英国脱欧不会对美国造成重大经济影响,我们对美国股市维持中性看法,并预期趋向温和上升,而该过程中会有反覆波动。

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资料提供 嘉信理财香港
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