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经济差异和政治问题是欧元区稳定发展的最大挑战

自全球金融危机以来,欧元区经历了两次衰退。第一次是受到美国次按危机和雷曼兄弟倒闭的直接冲击,第二次是因其个别国家银行体系脆弱,导致欧债危机的发生,令欧元区于2011至2017年间的年均实质经济增长率只有1.0%,较危机前2000至2007年间的年均2.2%增长率低1.2个百分点。然而,过去一、两年间,欧元区经济有较明显改善,处于周期性复苏阶段,其实质经济增长分别于去年全年及今年上半年录得1.8%及2.1%的升幅,高于欧盟估计的潜在增长率约1.2%,而其制造业和非制造业采购经理指数,以及消费和经济信心均创下十多年来的新高,失业率亦较快改善,自2013年见顶后每年平均下降近0.75个百分点至9.1%,财赤占本地生产总值比例亦降至约1.5%,低于区内3%的财赤目标,可见欧元区经济正处于金融危机以来的最佳水平,相信这是受到环球经济复苏、去年下半年欧元汇率贬值、政治风险略为减退、欧洲央行持续实施量化宽松和就业市场改善等所支持。

 

一、国与国经济仍存在一定差异

无疑,过去一、两年间欧元区经济有较显着改善,且若以经济增长率计算,国与国之间的分歧有所收窄,如2017年二季度德国、法国、意大利、西班牙和欧元区经济分别按年增长2.1%、1.8%、1.5%、3.1%及2.3%,但若以整体经济情况看,国与国之间的分歧仍然较大,如2017年8月德国、法国、意大利、西班牙和欧元区的失业率分别为3.6%、9.8%、11.2%、17.1%及9.1%,四大经济体只有德国是低于欧元区平均,并更低了5.5个百分点;以2008年一季度的高位为100计算,今年二季度德国、法国、意大利、西班牙和欧元区实质经济规模分别为109.8、105.8、93.7、100.8及104.2,意大利的经济规模仍低于近十年前超过6个百分点,西班牙则仍大致原地踏步;以欧元区为100计算,2016年德国、法国、意大利和西班牙的人均生产总值分别为120.2、105.0、87.4及76.0,德国与西班牙之间的差距达到58%;2017年一季度德国、法国、意大利、西班牙和欧元区的政府债务占本地生产总值分别为66.9%、98.7%、134.7%、100.4%及89.5%,意大利超出德国有关比率达一倍以上。

 BOC

资料来源:欧盟统计局、中银香港经济研究

 

由此可见,即使现时欧元区经济正在复苏之中,但各国却不是一致地受惠,不少国家的发展和经济改善程度仍较滞后,且一个国家的各个阶层亦难以同步受惠,特别是近年资产价格急升,令有资产与无资产,以及高收入和低收入阶层的生活状况出现了明显的差别,令不少国家的民众生活状况不单未有改善,甚至每况愈下,这将成为未来欧元区,以至欧盟能否持续稳定发展的重要影响因素。

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资料提供 中国银行(香港)
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