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缩表过后,4大货币短线走势分析

2008年金融海啸后,各主要央行在货币政策上作出了一定变化,该转变除了影响利率及股市外,对外滙市场也有重大影响。美国联储局及英伦银行先后把利率降至接近零水平,欧洲及日本央行更实行负利率政策,主要央行的总资产负债表规模亦从当时不足五万亿美元升到今天超过十万亿美元,增加了超过一倍。然而,经过近9年的复苏以后,环球经济状况持续改善,企业盈利提升亦开始慢慢出现了改变。从2017年开始,各主要央行均有提出货币政策正常化的方向,当中美国更早在2015年第四季度开始加息,并刚宣布缩表,货币政策的逆转及各主要央行的政策差异化将为外滙走势带来重大的影响。

boc资料来源:彭博,中银香港经济研究

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资料来源: https://tradingeconomics.com/

一、美元:缩表反高潮?

美国经济反弹势头持续。失业率降至2001年来最低水平的同时,平均时薪增长整体也高于市场预期,反映劳工市场已全面复苏,带动零售销售增长。最新数据显示,截至2017第二季度,标普500超过70%公司盈利优于预期。联储局公布议息结果则一如预期维持利率不变,并宣布从10月开始缩减其规模达4.5万亿美元资产的安排,每月减幅为最多100亿美元。其公开市场委员会委员对利率预测的中位数则显示12月有加息可能,而2018年的加息次数则仍然可能是三次。市场预期美国经济将温和增长,已反映于美元汇率之上。近期市场转向关注美国本土的政治问题,以及特朗普推行其经济政策的进程,使美元面对沉重调整压力,年初至今录得近一成跌幅,联储局官员对于2019年的利率预测,则由原先的2.9%降至2.7%;长期均衡预测也由3%降为2.8%,由于美息对其他央行的息差预期有机会收窄,美元料续反覆偏淡,美元指数或会下试88.5 (2014年低点至2017年高点0.618黄金比率支持水平)

 

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资料提供 中国银行(香港)
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