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美元喘定还需孳息曲线配合

白宫通过税改后,陆续有大型企业表示将加大在美投资,并宣布提高员工薪酬与花红。税改与去监管有助提升美国经济动力,延长此轮扩张周期,基本成为市场共识。即使耶伦在离任前一年突然决定加快加息步伐,从两年共两次变成一年三次,亦无阻美股升势。在经济动力增强与加息的有利环境下,美元却仍然积弱,有违常理。事实上,美元能否喘定,与债市息息相关。

美元单靠长息回升不足以转势

联储局至今共加息五次,但美国长息大部分时间内维持低企。货币政策的改变只影响较短期的债息,未能够传导至长端,以至整体利率环境没有出现显著收紧。因此,联邦基金利率上调对美元的支持大打折扣。不过,美国长息已经初步出现见底的迹象。十年期国债孳息从去年9月初低位曾经上升0.6个百分点,至接近四年最高水平。

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资料提供 中国银行(香港)
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