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美元疲弱 = 外国投资者抛售美元资产?

表面来看,这一关系似乎是成立的,因爲如果外国投资者撤出美元资产,资金流走,美元汇率也会走低。然而,金融市场市况却似乎并不支持这一过于简单的关系:近日美股出现显著调整,道指曾出现单日逾千点的下挫,美国国债收益率上升、价格下跌,但期间美元指数不跌反回升;过去一年,美元指数显著下挫,但美股却是屡创历史新高,美国国债则只轻微下跌。由此可见,美元作为全球最主要的储备货币,影响其汇率的因素衆多,外国投资者持有美元资产只是其中之一,它有时甚至未必是重要的影响因素。

美元指数在2017年1月3日于103.8见顶后反复回落,至2018年1月25日低见88.4,跌幅15%。从2017初至今,美元兑G10货币全綫下挫,其中兑欧元、英镑和日圆分别下挫18%、13%和8%,美元兑亚洲主要货币除个别币种以外多也显著下跌,其中兑人民币跌幅逾一成。这与期间美国股、楼市、债市等主要资产价格的走势大相径庭,显然不应简单地把美元汇率下跌与美元资产被外国投资者抛售简单地挂鈎。

事实上,2017年在美元疲弱期间,外国投资者是在增持、而非减持美元证券资产的。美国财政部的Treasury International Capital System (TIC)是关于外国投资者持有的美元证券资产最权威的统计,该统计具体到国别和国债、机构债券、公司债券和股票等资产类别,可提供全球可比数据。据其最新统计,外国投资者在2017年首10个月共增持了18288亿美元的证券资产,增幅为11%,其中增持2794亿美元国债、增持305亿美元机构债券、增持3972亿美元公司债券、增持11216亿美元股票,尤以美股的增量和增幅为最大。

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资料提供 中国银行(香港)
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