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美国劳工市场转弱显着压缩加息空间

尽管美联储主席耶伦称不要过度解读就业数据,对美国经济仍然乐观,会继续缓慢加息,但从5月份就业市场数据所蕴含的丰富内涵看,新增非农职位偏弱表现不是一个偶然出现的孤例,其远远低于预期很大程度上意味着美国本轮经济复苏周期面临新的挑战,或会迫使联储局利率调整再次拖延,预计今年加息次数可能不会超过一次。

美国整体劳工市场表现有以下几个方面的政策含义:

1) 本次公布的5月份新增非农职位数量只有3.8万份,不仅新增职位低,前两个月数据更大幅下调5.9万份。因此,5月份的就业市场报告公布后,美国职位数目实际上是减少了2.1万份,这是金融海啸后首次出现的现象。5月份新增职位异常低延续了此前已持续一段时间的弱势。2014年每月平均新增职位为22.9万份;今年第一季度月度平均跌至19.6万;而第二季度头两个月均值进一步下降至8.1万。

2) 失业率从5%下降至4.7%,表面上接近全民就业,惟其主因是劳动参与率下跌0.2%至62.6%,接近35年低位,并非积极因素。失业率再次走低的空间有限。

3) 联储局自身编制的劳工市场状况指数(labor market conditions)表明,美国劳工市场整体走弱,为连续五个月恶化,是复苏以来最差的情况。

在本轮美国复苏过程中,大部分时间内就业数据表现不俗,是美国经济复苏中难得的亮点,亦是美国启动加息周期的主要依据。如今这个重要指标出现明显转弱的迹象,表明劳工市场表现已无法为联储局加息提供必要性和迫切性。

另一方面,通胀升温压力不容忽视。虽然消费者物价指数同比增速离2%的目标还有一定距离,但核心通胀已经连续5个月超过2%。如果能源价格继续回稳,整体通胀很有可能在年内超过2%。

综上所述,劳工市场表现显示联储局利率调整将再次延迟,但考虑到通胀上升的压力,目前不宜完全排除年内加息的可能性,预计今年加息次数不会超过一次。

 

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资料提供 中国银行(香港)
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