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美国收紧货币政策对东盟主要债券市场的影响

美国经济增长在2016年触底后,一直保持稳定扩张。美国经济回稳有助刺激新兴市场的出口需求,使多个亚洲出口国重拾增长动力。在全民就业的情况下,美国将持续进行利率正常化,并预期于九月启动缩减资产负债表计划,多个研究机构认为美国收紧货币政策是全球经济的主要不确定性因素东盟五大国:印尼,泰国,菲律宾,新加坡及马来西亚的债劵市场在过去宽松的货币环境下出现高速增长,规模由2007年约6812亿美元增加一倍至2017年年6月约13937亿美元,令人关注联储局缩表计划及加息对东盟债券市场的影响。

美国收紧货币政策,将令美元计的借贷成本上升,息率上调有机会传导至其他债券市场,使其利息开支上升;跨境资金流动亦可对汇率构成贬值压力,使外币债务负担增加,影响偿还能力。事实上,从美国利率正常化的步伐,东盟债券市场的发展及宏观经济因素,预计东盟债券市场在美国加息周期下可维持稳健表现。

 

联储局预期管理有助减低市场波动

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资料来源:彭博资讯,中银香港经济研究

2013年5月联储局提到可能减少买债规模,触发金融市场大震荡“Taper Tantrum”,令美国国债息率急升,引发环球资产进行调整,东盟五大国的国债息率也先后出现上升,除马来西亚以外,其余四国的10年期国债息率都曾上升超过100点子,使其再融资成本大增。

 

自此,联储局采取更透明的沟通措拖,向外界传递其货币政策,让市场预先有所准备,减低资产价格波动。对比2013年,2016年11月美国大选及紧接的两次加息均曾刺激美债息率上升,但同期东盟五国10年期国债息率的升幅相对温和,印尼国债息率更出现下调。目前,联储局已广泛公布九月缩表计划的基本细节,让市场对缩表规模及影响都有所掌握,加上加息步伐维持温和,预期缩表计划对东盟债券息率的拉升作用相对有限。

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资料提供 中国银行(香港)
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