关於我们 | 新闻中心 | 联络我们 | 采购清单 采购清单 () | 我的HKTDC |
English 繁體
Save As PDF 列印本页
QQ空间

美国税改将对投资者的美股板块配置造成什么影响

经过历时多月、甚至在同一党派之内的激烈争论后,美国税务改革法案终于获得美国参众两院通过及总统签署作实。现时市场的狂热或失望气氛(视乎投资者的观点而定)已经逐渐消退,是时候研究有关税改实际上将对投资者的美股投资造成什么影响。

美国税率是否确实降低了?

的确,美国企业税率由全球最高的35%降低至拥有较高竞争力的21%。但美国企业税率是否确实降低了?虽然税率的确录得大幅下降,但税款是否真的降低了便要视乎公司本身而定。事实上,我们已经听闻有些大公司初步估计因为部分项目的列账方式更改,令到一些本身不需纳税的项目现在变成需要纳税,令公司税务受到相当大的影响。举例来说,多家美国企业账册上的递延税项亏损资产现值可能减少,这涉及科技(来自科网股泡沫爆破)、金融(来自楼市崩盘)及能源(由于油价下泻)等行业,原因是现在抵销的税率只有21%而不再是35%,而这似乎是一个被忽视的问题。不过,这并不表示投资者应该沽售可能受税改影响的公司股票,而是应该对其密切注视。

同样地,美国企业海外盈利税项计算方式的变化初步看来多少不利于那些有大量资产位于美国境外的企业(例如科技公司),但假若税改一如预期发展,这些企业最终都应会受益。根据美国国税局指引,美国企业在海外持有的现金及流动资产初步税率为15.5%,而非流动资产则为8%。如有需要,两种税项都可以分期缴纳。这项更改在执行初期将对部分美国公司造成颇大打击。但美国企业其后可将目前在海外持有的资金,以至将来在海外赚取的所有资金汇回美国,而无须缴税。我们相信这项更改将导致相当多的资金汇回美国,而至少部分资金将用作资本开支用途。

此外,美国税法目前亦允许资本开支实时支销,而在未来至少五年均无需多年摊销。我们认为,这变相亦应会鼓励美国公司实行更多可能一直搁置的资本开支计划。另外,我们已经留意到有迹象显示美国企业更加愿意增加开支,例如美国供应管理协会(ISM)制造业指数中新订单分项指数的上升及美国纽约州制造业调查指数中资本开支的增加。尽管大部分科技业公司在初期可能受到新税法的打击,但我们认为最终的影响将会是正面的,因为公司能将现金汇回美国,同时,其他企业与科技相关设备开支的增加,亦将令这些公司受惠。

由于很多美国人缴交的税率都得以下调,新税法亦有可能从消费方面惠及科技公司及其他消费相关企业。市场一直热烈讨论大部分美国人的税项实际上是否将减少,但根据美国研究公司Strategas Research Partners的资料,估计超过80%美国人2018年须缴交的税项将比2017年少。至少我们认为,美国人会将多出的收入部分转化消费,这是合情合理的。

但这并非表示税改不会导致有些公司受到负面影响。一些债台高筑的美国公司,例如电讯集团等,就可能因此受到打击。根据《华尔街日报》对税法的分析,高于EBITDA(未计利息、税项、折旧及摊销前盈利)30%之债项的利息在未来四年都不能扣税。其后,高于EBIT(未计利息及税项前盈利)30%的利息开支将不能扣税。我们认为,这可能在两方面损害高负债的公司股东。第一,可扣税额减低表示税项开支增加;第二,股权可能摊薄,原因是公司会尝试发行更多股票而非债券以为营运集资。

我们相信投资者必须谨记的是,任何既定美股板块的税务动态通常只反映整体局面的一小部分,因此我们建议投资者切勿单单因为税法更改就作出任何实时的反射性行动。

 

重要披露

嘉信理财之美国行业分析并不是一个为个别投资者所作的个人化投资策略建议。投资者切勿在未有首先考虑建议是否适合个人及其投资组合的情况下进行投资买卖。此外,投资者亦应在进行投资前先行回顾及考虑近期的市场信息。

市场表现可能受到非多元化投资策略相关风险的影响,包括于特定行业的投资。个人投资者在投资特定个股或订立特定投资策略前,应慎重考虑这些风险。

本文所表达的观点均会在未经通知的情况下,因应市场、经济或地缘政治环境的变化而改变。本文所载来自第三方供货商的资料乃取自被视为可靠的来源。然而,并不能保证其准确性、完整性或可靠性。

多元化投资策略无法保证获利,亦不能于市场下调期间避免亏损。

指数是不能被管理,不涉及费用或支出,亦不能进行直接投资。过往表现并非未来业绩保证。

本文仅供一般参考之用,不应被视为个别建议或个人投资意见。此文所提及的投资策略并不一定适合所有投资者。每位投资者于作出投资决定前须检视其为个人情况而订立的投资策略。

嘉信理财金融研究中心是嘉信理财公司旗下部门。

供应管理协会(ISM)制造业指数是根据协会向300多间制造业企业作出调查后所计算的指数。此指数监测就业、生产库存、新增订单及供货商出货之表现。

纽约州制造业活动指数为纽约联邦储备银行所公布已就季节性因素调整的地区指数,该行向约175名制造业行政人员发放问卷,以评估行政人员当时的情绪以及他们对制造业未来六个月前景的看法。

作者:
嘉信理财金融研究中心,市场及行业分析总监,特许财务分析师Brad Sorensen

资料提供 嘉信理财香港
评论 (0)
显示香港本地时间(格林尼治标准时间+8小时)

香港贸发局欢迎您发表意见。请尊重其它读者,避免离题。
查看本局的发表评论政策

*发表评论(最多2,500字)