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美国股市将有连番波动 投资者宜作好准备

近期似乎没有任何事件能影响美国股市。政治角力、美国总统在Twitter的言论、北韩试射导弹、油价跌穿50美元、欧洲政局不明朗、债券收益率上升以及联储局加息等,这些因素都未能抑制近期股市的升势。波动性显着低企已有一段长时间,值得一提是,至3月9日的这个八年牛市,近月股市升势加快,波动性下跌。  

正当我们开始关注美股出现真正「融涨」的可能性时,各大指数在3月份首两周出现横行的略为回落,令市场消化了早前的升幅,投资气氛亦稍为缓和。根据Ned Davis Research(NDR)每日交易情绪综合指数,近期投资气氛回归中性范围,从而舒缓投资者对于近期气氛带动下市况回落的忧虑。但这会否是暴风雨前夕的平静?

这段平静期不可能永远持续,投资者有必要在多元化及重新平衡两方面严守纪律。波动性低企的部分原因可能是被动型投资崛起,这表现在指数基金买卖股票的频密程度不及主动型管理基金。这个趋势可能逆转,继而令波动性加剧。此外,政治积怨、外国选举形势不明朗、地缘政治紧张及联储局日趋鹰派,都有可能导致股市回落。我们已经作出多项部署,尽力协助投资组合继续从股市中获利,同时希望因应波动性可能升温而提供一定缓冲。我们相信牛市会持续,故此将继续看好美股,但最近已较倾向看好大型股为主。此外,在行业方面,我们在跑赢大市的评级中加入医疗保健业,以便在一个周期看涨的策略偏好中加入少许防守元素。

理所当然的信心?

虽然市场可能有因素令投资者感到满意,而近期市况上升及企业信心相应大增,消费者及投资者看来亦以良好的经济基调为基础,这支持了我们对长期牛市尚会持续一段时间的看法。美国全国独立企业联合会(NFIB)小型企业信心指数及美国经济谘商局消费者信心指数均显示市场信心有所增加。此外,美国供应管理协会(ISM)制造业指数及非制造业指数的前瞻性新订单分项指数在最近期的数据中双双上升(分别为65.1及61.2,而该数值达50以上即代表扩张)。此外,「硬」数据亦正在开始印证「软」数据(即以调查和信心为主的数据)。扣除汽车及燃气,2月份零售销售数字录得0.2%的增长,1月份的数据亦有所上调。另外,就业市场仍然强劲,ADP的报告显示,2月份市场出乎意料增加298,000个就业职位,美国劳工部表示新增职位达235,000个,而失业率跌至4.7%。

国内生产总值预测回落

我们希望提醒投资者,现时不宜揣测本年余下时间市况会转弱,同时亦想指出,较少受注视的纽约联邦储备银行发布的国内生产总值Nowcast预测报告,录得首季国内生产总值增长率为3.2%。不过,投资者不要忘记国内生产总值增长率是回顾性数据,而股市则属于前瞻性质,因此对股市来说,主要的经济指标才是更有价值的「预测」工具。大部分的主要指标指数(例如首次申领失业救济人数)皆显示趋势仍然明确地向上。

联储局加息,迹象陆续有来

联储局日渐采取鹰派立场,并在3月份联邦公开市场委员会(FOMC)会议上决定加息,这有助巩固我们相信经济走强以及看涨的观点。此外,联储局表示有意在未来数月继续加息,届时将会是自金融危机以来联储局首次在一年内加息超过一次的情况。值得欣喜的是,市场对加息处于淡然,反映投资者相信联储局应该加快正常化步伐,以维持联储局对就业及通胀这双重任务的工作力度。最近期消费物价指数(CPI)显示,在扣除食品及能源后按年上升2.2%;而就业数字显示平均时薪(AHE)按年增长2.8%。如果联储局必须大幅加快加息步伐,市场有可能陷入风险,但目前市场仍处于淡然及平静状态。

我们继续相信医疗保健、税务及监管改革将会成事,但进度可能比投资者期望来得较慢,因此可能导致股市出现一定波动。

结论

美国股市明显居高不下,投资市场弥漫平静气氛;但这并非代表投资者应该自满。长期投资要取得成功,投资者必须沽售过量的仓盘获利并保持投资组合多元化。美国以至外国的政治形势可能令投资者经历不明朗时期,加剧避险情绪。美国牛市料将持续,但我们亦相信波动性将升温,市况可能回软,因此投资者需要严守纪律。

 

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资料提供 嘉信理财香港
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