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美股牛市持续 惟出现回调可能性仍在

美国股市在寻找方向后,目前其表现似乎找到点平衡。美国多项主要指数普遍升至近月区间高位,当中纳斯达克指数创新高,更连带推升标普500指数,但其后受中美贸易紧张局势持续影响而再度回落。

根据美国商务部经济分析局公布的数据显示,美国2018年第二季实质国内生产总值(GDP)录得按年增长高达4.1%,再加上近期一连串利好经济的消息,美股升势得以持续。另外,基金分析商Morningstar指出,以股票为主的互惠基金及交易所买卖基金在六月份录得超过200亿美元资金流出,成为过去十年来上半年股本流出第三差纪录。截至7月18日为止的三周内,投资者从美国国内股票基金赎回116亿美元,这代表有关回购美股趋势未见逆转。我们近期留意到市场乐观及悲观情绪参半,或有利美股表现。但是,由于美国股市瞬息万变,因此严守纪律和避免追逐回报对投资者尤其重要。

由于美国股市正步入传统股票的艰难时期,因此投资者应该对该市场保持审慎态度。正如我们之前所述,美国中期选举年往往会为美股带来不少挑战,例如自1950年以来,在美国中期选举年期间标普500指数的平均跌幅或出现「回落」情况为17%,而美股出现弱势表现往往集中于夏季。尽管如此,每当美股在中期选举年回落至低位后,均在随后一年录得的上涨平均为32%。虽然历史不一定会重现,但是投资者应根据美股过往表现在未来几个月要审慎行事。

贸易议题持续主导美股走势

此外,受到中美等国家贸易持续纠纷影响,投资者应该提高警觉。目前为止,投资者正消化美企在第二季度业绩期会议上不断提及的贸易忧虑,但有关问题尚未对美国经济造成重大影响。此外,多项信心调查结果仍然乐观,其中里奇蒙联邦储备银行的区域调查结果显示,投资者信心继续处于扩张区域之内。美国全国供应管理协会(ISM)制造业指数仍然高企于58.1,但比上个月略有回落,其中新订单部分的弱点更为明显。事实上,美国全国供应管理协会指出,不少受访者在其每月调查中均提及对贸易纠纷的担忧。

我们对美国总统特朗普和欧盟委员会主席容克的会面成果感到鼓舞,认为这有助缓和美欧当前紧张的贸易关系。当然,双方目前除了暂时搁置进一步互相征收关税外,并未达成实质协议,因此紧张局势有机会再度升温。另一方面,中美之间的贸易纠纷暂未有破冰迹象。特朗普政府更扬言建议向总值2000亿美元中国货品的关税由10%加征至25%。目前,虽然仅见到欧洲的一些发展形势和北美自由贸易区取得某些进展,但这至少给全球不至于全面陷入贸易战带来一丝希望。

虽然美国股市受制于贸易忧虑,但大部份美国企业的盈利胜过甚至超出市场预期。汤森路透数据指出,标普500企业中的380间公司,有80%盈利高于市场预期,远高于平均优于市场预期比率68.3%。由于企业创下如此佳绩,2018年余下时间以及2019年的盈利预期持续走高。

美国劳工市场也反映出美企信心和实力,其中反映就业情况首要指标的申领失业救济人数最近创下逾48年来的最低位。

美国劳工部较滞后数据亦支持有关情况,数据显示虽然七月份新增职位较预期为少,至15.7万个,但之前两个月的新增职位向上调整5.9万个,而失业率则调低至3.9%。劳工市场紧张并未导致工资增幅上升,主要是每小时平均工资按年轻微上涨2.7%。

美联储续求平衡

工资增幅以及劳工市场紧张将列入联储局联邦公开市场委员会即将举行的会议议程。联储局最近会议一如市场预期决定维持利率不变,但市场几乎对九月份加息毫无悬念。包括联储局主席鲍威尔在内的联邦公开市场委员会最近发出的讯息是联储局不再实行按时「自动加息」,未来步伐会更受到经济发展左右,从而导致更大的波动性和不确定性。特别是从明年一月份起每次联邦公开市场委员会会议都会设有新闻发布会(因此每次会议都如「现场直播」)。

结论

利好消息及投资者忧虑之间的张力往往对美股有正面影响,但市场环境可急速逆转。随着我们正在进入一个历史上对股票而言的季节性困难时期,我们促请投资者严守纪律,包括分散投资和重新平衡投资组合。美国企业盈利和美国经济仍然相当强劲,但贸易纠纷、美国中期选举及货币政策的忧虑仍构成风险。我们相信美国长期牛市仍属稳健,但经济有可能出现回调。

 

重要披露

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过往表现并非未来业绩保证。本文所表达之预测仅为说明作用,或以专有研究为基础,并根据过往公开资料而作出。

标准普尔500指数是一项市值加权指数,涵盖市场最普遍持有的500家美国工业、运输、公用事业及金融业企业的股份。

里奇蒙制造业指数衡量位于第五联邦储备区的制造业广泛活动的指标,由里奇蒙联邦储备银行公布。该指数是一个综合指数,代表货运,新订单和就业指数的加权平均值。每个指数都是一个扩散指数,即它等于报告增加的响应公司减去报告百分比减少的百分比,结果基于110个被调查公司中的80个的回应。

供应管理协会(ISM)制造业指数是根据协会向300多间制造业企业作出调查后所计算的指数。此指数监测就业、生产库存、新增订单及供应商出货之表现。

嘉信理财金融研究中心是嘉信理财公司旗下部门。

作者:
嘉信理财公司高级副总裁及首席投资策略师 Liz Ann Sonders
嘉信理财金融研究中心,高级副总裁及首席全球投资策略师Jeffrey Kleintop
嘉信理财金融研究中心,市场及行业分析总监,特许财务分析师Brad Sorensen

资料提供 嘉信理财香港
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