关於我们 | 新闻中心 | 联络我们 | 采购清单 采购清单 () | 我的HKTDC |
繁體
Save As PDF 列印本页
QQ空间

联储局加息上限在哪里?

联储局加息上限在哪里?

央行决策者即使推行宽松货币政策,彷佛也不愿意被标签为大鸽派。伯南克进行了三次量化宽松后,在离任前宣布减少买债规模及中止量宽的计划。耶伦退任前一年,加息步伐突然从两年两次加快到一年三次,更定好了缩表的具体步骤并开始执行。相比之下,鲍威尔需要做的重大抉择并不多。较为值得关注的,是利率正常化会进行到什么程度。

 

渐进加息的同时却又反覆下调长期加息目标

本轮利率调整有一个相当特别的现象。联储局一边逐步收紧货币政策,但又不断调低长期中性利率的目标。联邦基金利率的长期目标从4.25%降至2.75%,与利率调整的实际方向背道而驰。如果说2017年前,联储局利率正常化步伐缓慢,下调基准利率的长期目标尚且可以理解。那么,纵使2017年有望加息三次,目前的长期目标指引却依然较去年底下跌了0.25%,就难免显得自相矛盾。

联储局对长期中性联邦基金利率指引(%)联储局对长期中性联邦基金利率指引资料来源:联储局、中银香港经济研究

央行提供前瞻指引的目的,是为了让市场了解货币政策的趋势,对未来变化作出充分准备。惟如果完全按照前瞻指引,就只能得出以下结论:继2017后,2018年再加息三次至2%—2.25%,而从2019年开始,只要再加息两次,联邦基金利率目标上限就会达到2.75%,基本完成利率正常化。换言之,如果鲍威尔执行耶伦领导下的公开市场委员会的共识,明年加息三次过后,未来利率调整的次数就可能只剩下两次而已。

鲍威尔如何抉择,不得而知,但有必要搞清楚联储局缘何会出现如此令人困惑的指引。

如欲浏览全文,请到页首下载PDF 档。

资料提供 中国银行(香港)
评论 (0)
显示香港本地时间(格林尼治标准时间+8小时)

香港贸发局欢迎您发表意见。请尊重其它读者,避免离题。
查看本局的发表评论政策

*发表评论(最多2,500字)