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联储局立场略为鹰派

联邦公开市场委员会(FOMC)2016年首次将联邦基金利率上调25个基点至0.50-0.75%区间;而上一次加息也是一年前的同一时间。联储局亦将贴现率由1.0%上调至1.25%,而储备所需及额外储备金利率则由0.5%上调至0.75%。此外,对于联储局2017年加息步伐的憧憬亦不断增加;预期2017年会再加息三次,较9月的预期两次有所增加(根据联邦公开市场委员会成员的预期中位数计算)。一般来说,对来年憧憬的变化被视为联储局转趋略为鹰派的迹象。

「相当大」的通胀压力?

值得注意的是会后声明中用到「相当大」一词来形容通胀预期升温的情况,并提到劳动情况持续紧张。联储局表示货币政策支持「劳动市场情况进一步略为加强以及通胀率回归2%水平」的看法。加入「略为」一词被视为反映来年就业职位增长改善较为沉寂;而「加强」一词则取代了联储局在9月份声明中使用的「改善」一词。

尽管对于未来加息的憧憬升温,联储局声明对于加息步伐的用语依旧为:「委员会预期经济状况的演化方式将保证仅以渐进的步伐调高联邦基金利率;联邦基金利率可能在一段时间内维持低于预期的长期水平。然而,联邦基金利率变化的实际步伐将取决于未来数据展现的经济前景。」

初步市场影响

在联储局宣布加息后,美股即遭到抛售,道琼斯工业平均指数随即下跌超过200点,并由上升转为下跌,临近收市再止跌回升。债券市场亦惨遭抛售,10年期国库票据的收益率上升(请注意,债券收益率和债券价格走势相反)。而美元则有所上升,较当日低点上升超过1%。

联储局的预期与市场预期趋向一致,表面上减低了联储局2017年可能作出任何出人意表的决定之风险。然而,鉴于联储局预期再加息三次,2017年3月会议很可能被视为加息机会。对于下一次加息时间的不确定性以及美元持续走强的趋势,可能导致市场略为波动。

记者招待会之重点

当然,即将上任的特朗普内阁班底曾承诺实施大量财政刺激措施,除增加政府开支外,还会颁布税务及监管政策。联储局主席耶伦在记者招待会开始时,提到有些联储局官员在制定联邦基金利率预测时或已考虑到潜在的财政刺激措施,但暗示大部分官员并无如此考虑。这亦是爲何目前很多人都相信存在联储局明年将更加激进的风险的另一原因,但前提是特朗普的政策能令经济增长显着回升。

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资料提供 嘉信理财香港
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