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评估特朗普可能的对华汇率新策略

在竞选期间,特朗普曾经威胁如果当选,在其上任首日就会把中国标签为汇率操纵国,并向来自中国的进口征收45%的关税。然而,上任至今,特朗普一一兑现了其竞选期间的其他多项承诺,唯独对华汇率和关税等政策却仍然没有动静。近日,随着两国元首之间通电话,中美关系紧张的情况似乎有进一步纾缓。

然而,寄望特朗普政府在对华经贸政策上完全理性务实恐怕也不切实际。2月13日,华尔街日报引述不具名的消息人仕指特朗普政府其实正在考虑一个新的策略,既避免进行直接对抗,又对包括中国在内的美国主要贸易伙伴的贸易行爲作出挑战。具体而言,该策略不再标签某一国为汇率操纵国,而是由美国商务部长把任何国家的操纵汇率行爲定义为不公平补贴,那麽美国公司便可以向美国商务部就中国或其他国家提出反补贴的申诉。该策略是由白宫新成立的国家贸易委员会负责制订,旨在在制衡中国、同时又保持两国关系稳定之间取得平衡。而白宫国家贸易委员会的主席Peter Navarro正是特朗普政府中就汇率和贸易最鹰派的人物,他在两周前甚至公开指责欧元汇率大幅偏低,德国从中大幅受益。

美国财政部一年两次(4月和10月)发表关于美国主要贸易伙伴汇率政策的报告,该报告关于汇率操纵国的判断需要同时满足三个条件:一是其对美双边贸易盈余超过200亿美元;二是其经常帐盈余超过GDP的3.0%;三是其持续、单边的汇市干预(指购买外币、抛售本币)在过去12个月期间超过GDP的2%。这些条件如果维持不变,可以预期将在今年4月份发表的报告当中,美国财政部依然无法指控中国操纵人民币兑美元汇率,严格来説中国甚至连观察名单(在过去两份报告中曾满足其中两个条件,便会列入观察名单)都不必上,因爲中国将在连续两份报告中都只满足一项条件,即它对美国仍然录得全球最大的贸易顺差。除此之外,中国的经常帐盈余在2016年第4季降至GDP的1.9%;中国的汇市干预旨在阻止人民币兑美元更大幅度的贬值(而非加速它贬值)。

既然没有充分理据标签中国为汇率操纵国,但又想在汇率和贸易方面制衡中国,特朗普政府便要另谋出路,为中国度身订做而修改汇率操纵国定义的游戏规则是选项之一,惟无论怎样修改都会将其他一个或数个美国的主要贸易伙伴同时拉下水,同时树敌太多或会令美国难于应付。那麽上述的把操纵汇率重新定义为不公平补贴的策略便是另一个可能的选项。

相对于汇率操纵国的标签,不公平补贴的对抗性有所降低;它也并非只针对中国,其适用范围更广,可以涵盖美国大大小小的贸易伙伴;惟其主观性也更强,因爲申诉的发起者是美国公司,历史上美国公司针对外国的进口补贴向美国商务部发起的反补贴申诉不计其数。一旦胜诉,美国商务部便会向有关进口征收重税。该策略的创新之处是把汇率跟贸易补贴等同起来,比起原来的反补贴、反倾销等又多了争议性。最后,把汇率与补贴挂鈎恐怕并非完全是美国企业的行爲,而应是美国政府的行爲,它只是用了企业之名。

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资料提供 中国银行(香港)
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