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财政政策维持积极 更加注重地方债务管理

3月初发布的《政府工作报告》显示,2018年内地赤字率从2017年的3%降至2.6%,为2012年以来的首次下调。该资料公布后引起了市场的广泛关注,市场一度担心这反映了财政政策收紧的信号。事实上,根据政府工作报告,2018年的赤字规模仍维持2017年的2.38万亿水平,赤字率的下降主要是由于2017年经济增长高出市场预期,以及内地政府在制定2018年预算时,采用了较高的经济增速假设。因此,赤字率的下降不能代表积极财政政策的转向。经分析,笔者认为此次赤字率的降低有以下几层含义。

一、反映政府对未来经济发展的乐观预期

在两会结束后的答记者问环节中,李克强总理解释了政府主动调低了赤字率的原因。李总理明确表示,调低赤字率并不意味着要改变积极财政政策的取向,而是因为对实现2018年全年经济社会发展的主要目标和未来发展的预期充满信心。事实上,由于2017年中国经济稳中向好,使得2017年财政超收高于预期,而在绝对数上,2018年的财政支出亦会继续超过2017年财政支出。根据政府工作报告,2018年一般公共预算支出安排为209830亿元,扣除上年地方使用结转结余及调入资金后,较2017年大幅增长7.6%。

二、促进经济结构调整 为应对风险留足空间

实际上,赤字率的下调与促进经济结构调整和转向高质量发展的要求是一致的。过去,地方投资增速很快,但其中相当一部分投资的综合效益并不高。而赤字率的降低,可以通过约束地方政府不理性的投资行为,使有效投资比重上升。与此同时,也能为占全国固定资产投资比重超过60%的民间投资腾出更大空间。

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资料提供 中国银行(香港)
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