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逆风飞扬 在水一方——2020国际金融市场展望

2019年,国际金融市场脱离低迷的实体经济基础,股市、债市均有良好表现。展望2020年,全球主要经济体的宏观政策取向更加积极,财政政策和货币政策将成为稳定经济增长的主要动力,并将为金融市场提供更加充裕的流动性支援,宽松货币将继续追逐优质金融资产,推动国际金融市场逆经济减速之风,呈流动性之水驱动的再度飞扬之势。

一、2020年全球经济增长仍面临多重不确定性因素

2019年,国际货币基金组织5次下调全球经济增长预测至3.0%水平,创2009年以来的新低,表明中美贸易争端愈演愈烈成为影响全球经济增长的系统性风险因素,而以英国脱欧为代表地缘政治事件彼起此落,带来大量的不确定性因素,导致全球经济增长速度进一步放缓。

进入2020年后,影响全球经济增长的主要因素可能出现一些变化。

其一是中美达成第一阶段协议,中方同意增加每年购买美国制造业和农产品的规模,美方亦同意暂缓新一轮的关税,并下调上一轮关税税率。即使目前双方在知识产权、保障外资权益、国企补贴、技术转移,以至华为事件等尚未解决,但相信中美贸易战全面升级、美国向全数中国进口商品加征关税,以至将贸易争端扩展至科技和金融层面的最坏情况则可避免。同时,美方下调关税税率,料可降低企业和投资者对中美贸易争端升级的忧虑,有助缓和外贸、投资和整体经济下行的压力。

其二是以英国脱欧为代表的民粹主义的发展。2019年12月12日,保守党在英国大选中夺得过半数的议席,首相约翰逊提交与欧盟达成的脱欧方案可望获国会通过,英国将于2020年1月底前在有协议下脱欧。英国在正式脱欧后仍需要与欧盟就未来双方的各种经贸关系重新谈判,但不致在没有协议下脱欧,这将大大降低硬脱欧可能对英国和欧盟经济、英国以至全球金融市场带来不可预估的风险,有助缓和全球经济面临的不确定性。

第三,2020年,全球主要经济体的宏观政策取向更加积极,把财政政策和货币政策作为稳定经济增长的主要动力。2019年,美国联储局和欧洲央行相继调整货币政策取向,美国联储局连续3次减息。欧洲央行于2019年9月宣布新一轮宽松措施,下调存款利率10个基点至负0.5%、重启买债计划,每月200亿欧元、引入两级制银行储备金率,并没有为负利率和买债提出时限等。12月12日,欧洲央行公布利率决议,宣布维持三大关键利率不变,符合市场预期。预计2020年美国联储局货币政策大概率转趋观望,上半年再次减息的机率只有不到三成。全球主要经济体从以往逐步实现货币政策正常化转向寻找空间推行宽松,可以在一定程度上对冲全球经济下行压力。

第四,困扰2020年全球经济增长的不确定性还包括美国两党政治争拗、美国总统选举、多个国家及地区民綷主义和地缘政治风险升温、全球债务负担持续增加,以至全球宽松货币环境一旦逆转等因素,仍需要持续关注。

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资料提供 中国银行(香港)
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