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问题尚待解决,美市波动或会持续

美国股市最近波动甚大,多个主要指数在十月份均触及调整区 (-10%) 后见急升,但仍然低于九月份高位。实际上,美股近期低位反弹的内在因素并不算出色。虽然股票在十月后期的低位呈现「超卖」,而投资者的情绪从极度乐观转向悲观,但现时并未出现恐慌性抛售或者投资者感到绝望等市场明确陷入底部的迹象。基本而言,导致美股调整的几个重要因素包括中美贸易纠纷、地缘政治不确定性、财政状况收紧,以及对联储局政策前景的忧虑等,而这些因素现时仍然对大市起着一定作用。踏入2019年,我们预期美股将会持续上落,而交易区间亦会有所扩大。尽管如此,现时季节性的因素对牛市有利,或属于潜在的利好消息。在二次大战后,任凡中期选举后的一年,标普500指数都录得上升 (根据Stategas Research Partners数据)。不过,有时亦会出现戏剧性情况,例如87股灾就是在1986年中期选举后的一年出现。在现时市况下,我们继续建议投资者应该善用波动性,针对较长期的策略配置调整投资组合,以期望将过度风险维持在最低水平。

支持长期牛市尚未结束的另一乐观原因是,股市在上一次回调之前并未出现冲顶回落情况;而市场到顶之前的急升往往意味着牛市的终结。有趣的是,根据BCA Research数据,如果从历史上将牛市以时间分为十分位,第一个和最后一个的十分位明显是表现最佳的。但是,这亦反映另一个反对以极端举动尝试揣度投资时机的观点。如果投资者错过了牛市的第一个十分位和最后一个十分位,其投资回报往往将会受到负面影响。当然,过往表现并非未来业绩的保证,但却可以提供资讯协助我们作出决策。

散户与华尔街的博弈

我们经常留意到股市是一个最终领先指标,这意味着华尔街许多时都比散户较早察觉到问题的发生。虽然我们不认为经济衰退会在短期内出现,但不少迹象显示经济及企业盈利增长率经已见顶,而对股市而言,转好或转差比好或差本身更重要。最近,消费者信心指数创出过去18年高位,这或是为假期开支带来潜在正面影响的信号;然而,它对未来经济增长可能并非一个利好指标,因为就历史而言,高位往往在距离经济衰退相当近时出现。

另外,虽然供应管理协会的制造业指数表现仍相当强劲,但我们留意到指数已开始下跌;而其领先新订单指数已从最近的高位显著下跌,至少某程度上反映了贸易纠纷或关税带来的不确定性。

反观华府情况

有如预期,联储局在其最近的会议上按兵不动,但并未改变其12月份会再度加息的预期。联储局并无意改变投资者认为鲍威尔主席在10月初发言上所展示的鹰派立场的见解。假如情况持续,联储局可能「在货币政策上犯错」的忧虑有机会继续对市场带来影响。暂停收紧货币的行动可能会受到市场欢迎,但前提是经济增长需要维持稳健,而通胀风险必须已经消减。如果高经济增长的情况持续,或通胀有所上升,联储局或会被迫加快行动速度,其时市场可能不会作出正面反应。

美国共和民主两党的争闹将会继续,并不太有可能在最重要的议题上取得重大进展,众议院牵头的通俄门调查以及传召特朗普问话的行动可能将会升级。目前,且让我们在美国中期选举后稍作休整,因为2020年总统选举的序幕即将揭开。

结论

正面的季节性因素加上美国中期选举现已落下帷幕,股市有望从最近的低位进一步反弹。市场在过去一个月受到重挫,显示揣度投资时机并非明智之举。但鉴于不确定性仍然存在,而盈利和经济增长都可能放缓,我们继续建议投资者采取较为审慎的投资取态,包括维持分散投资和调整投资组合。

 

重要披露事项

投资涉及风险。过去的表现并不完全反映未来的结果及价值波动。国际投资受到额外风险的影响,包括汇率波动、政治不稳定和潜在的非流动性市场等。投资新兴市场可能会加剧这些风险。

本文提供的信息仅用于一般资讯性目的,不应被视为个人建议或个人投资建议。本文提及的投资策略可能不适合所有人。每个投资者在作出任何投资决定之前,都需要按个人情况检视投资策略。

本文所表达的观点均会在未经通知的情况下,因应市场、经济或地缘政治环境的变化而改变。本文所载来自协力厂商供应商的资料乃取自被视为可靠的来源。然而,并不能保证其准确性、完整性或可靠性。

调整资产组合并非确保在任何市场情况下盈利或防止损失。调整资产组合可能为投资者引致交易费用,当调整非退休金账户之资产组合时,将会出现应纳税交易并增加投资者之纳税负担。

过往表现并非未来业绩保证。本文所表达之预测仅为说明作用,或以专有研究为基础,并根据过往公开资料而作出。

消费者信心指数是一项由美国经济咨商局进行的民意调查,指标旨在量化消费者对近期经济走势的信心强弱。

供应管理协会(ISM)制造业指数是根据协会向300多间制造业企业作出调查后所计算的指数。此指数监测就业、生产库存、新增订单及供货商出货之表现。

嘉信理财金融研究中心是嘉信理财公司旗下部门。

作者:
嘉信理财公司高级副总裁及首席投资策略师 Liz Ann Sonders
嘉信理财金融研究中心,高级副总裁及首席全球投资策略师 Jeffrey Kleintop
嘉信理财金融研究中心,市场及行业分析总监,特许财务分析师 Brad Sorensen

资料提供 嘉信理财香港
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