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阿根廷金融动荡的原因和启示

近期美元和美债债息的走强为阿根廷的金融市场带来了动荡。年初至今,阿根廷比索贬值超20%。为对抗本地货币的贬值,阿根廷采取加息和买入本币的方式稳定汇率。在4月27日至5月4日的8天内,阿根廷连续加息三次共1275个基点到40%,并不断抛售美元。阿根廷金融市场承压与其经济表现、负债结构和财政安排不无关系。通过对阿根廷金融动荡原因的分析,或许能为新兴市场提供一些启示。

一、阿根廷金融市场动荡的原因分析

1. 经济结构单一 国际收支逆差规模较大

在2016年经历了经济衰退后,2017年阿根廷GDP增速仅回升至2.9%,仍低于3%。较低的经济增速容易对阿根廷的货币政策形成制约,使其难以通过抬升利率来提高本币比值和吸引资金流入。

从经济结构看,贸易保护主义使阿根廷的工业水发展程度较为落后,国内产业结构以农产品和低端工业为主。作为世界主要农产品出口国和南美第二大经济体,阿根廷对外出口三分之二与农业有关,农业创汇占外汇来源的一半左右。由于经济结构单一,阿根廷工业生产用中间品和资本货物严重依赖进口,这使其国际收支逆差处于较高水平。2017年阿根廷国际收支逆差达307.92亿美元,其中货物服务贸易逆差为153.92亿美元。

过于单一的经济结构容易产生很多问题。一方面,单一的经济结构造成阿根廷对进口依赖程度较高,导致该国外汇储备消耗过多,在大规模国际收支逆差下阿根廷比索容易承压。另一方面,在外围环境发生改变时,过于单一的经济结构容易使国际投资者对该国经济预期恶化。

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资料提供 中国银行(香港)
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