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鲍威尔料将大致延续耶伦的货币政策

11月2日,美国总统特朗普在出访亚洲前,正式提名联储局理事鲍威尔(Jerome Powell)为下一任联储局主席,相比其他传闻中的继任人,鲍威尔应是最受市场欢迎的,因可望延续联储局渐进加息和缩表的货币政策,料其提名可以顺利获得参议院通过,于2018年2月初正式担任新一任联储局主席。

美国总统特朗普提名鲍威尔也一改近40年来,新上任总统均让联储局现任主席连任最少一届的安排,且鲍威尔也是自格林斯潘于1987年担任联储局主席以来首位没有博士学位的联储局主席,而其就读的也不是经济学,与前数任均是经济学出身的主席明显不同。鲍威尔曾于前总统老布殊时代任职财政部次长(Under Secretary of the Treasury for Domestic Finance),后任凯雷集团(Carlyle Group)合伙人,具有丰富的市场和公共行政经验。2012年,前任总统奥巴马委任其为联储局理事,而在过去5年担任理事期间,鲍威尔从未有投下反对票。根据鲍威尔以往的言论,大多是与公开市场委员会的立场一致,未有太突出的个人观点,故被认定是各可能继任人中立场较为鸽派的一位,相信他会延续现行渐进加息及缩减资产负债表的路綫,并对放宽金融监管持较开放态度,故市场预期其任命不会对未来美国货币政策走向有太大的变化,金融市场反应平静。

在现时联储局新旧主席交接之际,让我们也回顾一下,耶伦任内的美国利率环境,有什么重要启示。

 

长期利率对加息无动于衷

伯南克离任前,联储局已经决定减少买债。耶伦在执行终止QE的计划后,又结束了零利率政策,踏上利率正常化的道路。利率调整步伐温和,但不能否认的是,在耶伦任内,联储局货币政策一直处于逐步收紧的状态。然而,由于多年量宽导致流动性异常充裕,温和收紧币策始终没有对整体利率环境造成明显改变。

美国长短息表现迥异 (%)

 BOC

资料来源:彭博、中银香港经济研究

过去四年,美国两年期国债孳息随着联邦基金利率上扬,十年期国债孳息却下跌了逾0.6个百分点。长息对企业投资、大额私人消费(如按揭、耐用品)的影响较大,美国整体利率环境,在加息周期开始至今并没有出现收紧。

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资料提供 中国银行(香港)
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