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11 月消费盛宴对货币政策的启示

11月消费盛宴对货币政策的启示

最新数据显示,美国的感恩节假期零售销售将创历史新高。而在中国,随着电商急速发展,原本一个名字不太好听的“光棍节”,发展成全国电商及消费者引颈以待的“双11”年度盛事,销售额其实远超美国感恩节、黑色星期五(Black Friday)、网络星期一(Cyber Monday)三日总和。惟黑色星期五并不局限于美国,当天全球多处均有大型促销活动。每年的11月无疑已经成为一场消费盛宴。

 

通缩与市道畅旺并存

说起以上大型零售节日,是因为这个现象本应对货币政策有重要启示。曾几何时,通货膨胀是央行的最大敌人,因此大部分央行的首要目标是价格稳定。然而,由于凯恩斯主义在经济学界影响力提高,推崇增加政府开支及推高物价的决策者成为主流。在财政政策方面,政府负债占整体经济活动比率持续攀升。在货币政策方面,通缩取代了通胀,成为央行眼中不惜一切代价也要防止的洪水猛兽。物价稳定,与2%、3%、甚至4%的通胀目标挂钩。稳定一词被定义为以一定速度不断上升,这种现象相信只有在宏观经济学中才会出现。

时至今日,通缩一词已经与经济萧条紧密联系在一起。物价低,显示消费乏力,而对未来低物价的预期,又会进一步拖延消费行为,这就是央行决策者不厌其烦告诫的通缩祸害。但事实确实如此吗?11月全球各地的消费盛宴,难道不是一个极佳的反例吗?

需求定律是经济学其中一个最基本、最核心的定律,认为对商品及服务的需求数量与价格成反比。价格愈低,所需求的数量愈大,反之亦然。在“双11”、黑色星期五期间,商家想方设法提供优惠,刺激消费。换言之,这些大型活动能够取得巨大成功,最大的卖点正正就是通缩。“双11”在网上秒速落单的中国消费者,黑色星期五在美国实体店内抢购的顾客,都是被价格下降吸引,创造出强劲的需求。现时的经济学主流,把通缩与消费低迷划上等号,与实际情况不符。

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资料提供 中国银行(香港)
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