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2016年内地经济筑底回稳

2016年,内地经济全年增长达6.7%,达成6.5%至7.0%的经济增长目标,表明经济增长下滑的势头有所回隐,经济L型趋势更为显现,实现了十三五时期的良好开局。随着结构调整步伐加快及供给侧改革效果显现,配合当局实施积极的财政政策和稳健的货币政策,内地经济可望维持平稳发展,预期2017年经济增长将达6.5%左右,相信经济轻微放慢增长将有利于其长远健康发展,并有助于防范高信贷和房地产过热等问题。

一、全年经济于合理区间运行,四季度增长筑底回稳

2016年全年,内地经济增长为6.7%,较2015年全年6.9%增长轻微放缓了0.2个百分点,分别较2014年及2015年经济增长比上一年放缓0.5及0.4个百分点为低,内地经济L型趋势更为显现。

分季度看,继2016年一至三季度经济增长均为6.7%后,四季度增长轻微加速至6.8%,显示即使去年内地受到全球需求疲弱和内部结构调整的双重影响,但经济增长下滑的势头有所控制,筑底回稳趋势明显。若以按季比较,四季度增长为1.7%,与二、三季度环比分别增长1.9%及1.8%相若,亦反映了内地经济增长动力有所回稳,足以证明去年初时国际市场实无需对内地经济可能出现硬着陆而过份忧虑。

若以经济总量计算,2016年内地经济规模达到744,127亿元人民币,较2015年689,052亿元人民币,增量约5.5万亿元人民币,与5年前经济年增长达10%时的增量基本相若,并相当于1994年内地经济总量的水平,表明内地经济持续作为稳定全球经济的主要动力。

二、经济结构持续优化

(一) 消费成为经济增长的重要引擎

从三大需求来看,内需已经成为支撑内地经济稳定增长的决定因素。2016年,最终消费支出对经济增长的贡献率为64.6%,而去年全年社会消费品零售总额增幅则达到10.4%,即使较2015年增长10.7%略低,但增幅已有所改善,且与首三季持平,12月单月更创下10.9%的升幅,为今年最快速度,主要受到汽车消费明显增加所推动。

2017年,内地将透过推动及改善经营环境的措施,从扩大中高端产品消费和服务消费等两方面释放需求,以推动消费结构转型及延续消费较快增长。

此外,2016年首11个月城镇新增就业1,249万人,已提前达成增加1,000万人的增长目标,可见即使实质经济增速有所放缓,但经济向服务业方向转型后,每一百分点经济增长带动的新增就业水平却有所增加,料可持续支持消费和经济稳定发展。

(二) 生产者价格回升表明去产能初见成效

无疑,去年上半年内地经济面对较大的下行压力,部份是与价格下跌的因素有关,并影响到企业投资和个人消费信心,当中既有国际大宗商品价格下跌和全球经济低增长,也有内地制造业产能过剩的问题。然而,随着去年下半年全球经济略为回稳,国际大宗商品价格也触底回升,加上内地去产能也获得一定成效,如2016年钢铁去产能4,500万吨、煤炭去产能2.5亿吨的年度任务提前超额完成,内地的生产者价格逐步见底回升,并于9月份结束了长达54个月的同比跌幅,其按年升幅则不断扩大,2016年12月达到5.5%。生产者价格逐步回升将有助于改善企业的收入、盈利和负债率等,既可提振企业投资等信心,亦可进一步完成去产能、去杠杆和去库存等任务,带动制造业采购经理指数见底回升,连续5个月处于50以上的扩张区间,并创下两年多来的新高水平,支持内地制造业转趋稳定。事实上,内地名义经济增长的速度亦已再次超出实质经济增长的水平,去年全年达8.0%,四季度更达9.9%,经济下行的压力已渐趋缓和。

(三) 固定资产投资回稳

2016年,固定资产投资按年增长8.1%,较2015年增长10.0%有所放缓,惟其表现于年内亦正在回稳,全年增幅亦仅较首三季轻微回落0.1个百分点。其中基建投资继续成为固定投资的增长动力,2016年增长达到17.4%,预期透过加大财政政策来推动基建投资仍是今年稳增长的主要来源。高技术产业投资表现较佳,增长也达到15.8%,快于全部投资7.7个百分点。房地产投资方面,2016年四季度以来,全国20多个城市相继发布楼市调控政策,令楼市交投和投资受到影响,但相比2015年楼市调整时,2016年的房地产投资增速较2015年也加快了5.9个百分点至6.9%,较首三季也加快了1.1个百分点,惟现时一、二线城市的楼市正受调控政策的影响,三、四线城市则受去库存的制约,相信今年房地产投资或会再度放缓。同时,制造业投资正在低位回稳,如上述制造业采购经理指数和生产者价格指数均有所改善,工业增加值也维持平稳于6.0%,与2015年增长6.1%的表现大致相若,相信内地制造业投资将可继续其稳步扩张的趋势。

(四) 外贸表现强差人意,但结构有所改善

内地的贸易结构持续优化,一般贸易进出口占进出口总值的比重较2015年提高1个百分点至55%,惟外贸表现仍强差人意。2016年内地进出口货值(以美元计)分别下跌5.5%及7.7%,若单计四季度,其出口则录得按年4.6%的跌幅(12月份出口的跌幅为6.1%)。若以人民币计,去年内地进出口货值则分别上升0.6%及下跌2.0%,且逐季表现回稳的趋势,可见剔除汇率因素后的外贸收缩的情况较为温和。

在全球经济维持低增长下,世界贸易组织下调了2017年全球贸易量的预测,由原来预期3.6%的增幅降至1.8%至3.1%,加上英国脱欧、特朗普当选美国总统和美元再次转强等带来新的不确定性,内地目前面临的国际贸易环境仍较复杂严峻,惟有关调整已经接近两年了,故在低基数下,2017年有望逐步回稳。

(五) 新经济、新产业发展迅猛

产业结构持续优化,2016年第三产业增加值占国内生产总值的比重为51.6%,较2015年提高1.4个百分点,高于第二产业11.8个百分点。同时,第三产业增加值的增长达到7.8%,较第二产业的6.1%高出1.7个百分点,预期在新经济等产业的快速发展下,经济结构将持续优化。从新产业看,2016年高技术产业增加值较上年增长10.8%,增速分别比规模以上工业快4.8个百分点。

从新业态看,2016年全国网上零售额5.2亿元人民币,较上年增长26.2%,维持于25%以上的高增长,占社会消费品零售总额的比重提高了1.8个百分点至12.6%。从新服务看,包括线上医疗、线上教育、线上约车在内的新业态均录得快速发展。新经济保持较快增长亦有助于整体经济保持稳定。

三、2017年中国经济在保增长与控风险中实现再平衡

上述数据显示内地经济出现了一些亮点,如消费持续作为稳增长的主要动力、生产者价格回升带动制造业表现改善、基建投资持续增加也有助于固定资产投资回稳。再者,内地就业人数持续较快增长,加上新经济较快发展带动产业结构继续优化等,显示内地经济有望维持稳定增长。

2016年12月,中央经济工作会议明确了稳中求进的总基调,并指出全面做好稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险的各项工作,预期内地当局将实施积极的财政政策和稳健的货币政策,其中减息和降准空间料较有限,并继续深化供给侧改革,以及防范房地产价格过高和人民币汇率贬值等风险。

预计2017年经济增长料达6.5%左右,但同时也要注意到内地经济正处于结构转型升级的关键阶段,加上全球经济尚未突破低增长格局,美国加息、各主要央行政策、英国脱欧和特朗普上场可能推动贸易保护主义等将带来不确定性,下行风险仍不能完全忽视。

内地经济L型走势未变

资料来源:国家统计局,中银香港经济研究

近月内地经济转趋稳定

资料来源:国家统计局,中银香港经济研究

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资料提供 中国银行(香港)
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