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2018年人民币国际化渐入平稳发展阶段

经历前两年人民币汇率大幅波动,去年下半年至今年初,离岸人民币市场重新走上健康稳定发展轨道,主要业务指标回稳,产品更趋多元化。人民币加入SDR货币篮子的效果逐渐显现出来,"一带一路"战略全面展开又进一步促进人民币国际使用。另一方面,市场因素越来越成为推动人民币国际化的主要动力。正如人行行长易纲近日在博鳌亚洲论坛强调的,人民币国际化是一个水到渠成的过程,主要是由市场驱动。

一、人民币汇率稳中偏强,提升了市场对人民币国际化信心

去年以来,人民币汇率稳中趋强,呈现双向波动,弹性显着增强。至今年3月底,人民币兑美元汇率中间价及在岸、离岸人民币汇率分别反弹9.4%、9.5%及10.2%,小于同期欧元、英镑17.2%及13.4%的升幅,与日元大致持平,显示人民币在主要国际货币中的相对稳定性。人民币中间价对离岸市场引导及参考性增强,CNH围绕中间价波动,去年平均偏离0.24%,小于2016年的0.30%。离岸市场对人民币汇率单边预期有所改变,CNH强于中间价的交易日与弱于中间价的交易日天数接近。另一方面,一度困扰离岸市场发展的国际投机因素得以抑制,为人民币国际使用营造了有利有序的市场环境,进一步增强了投资者对人民币的信心。

二、人民币流动性趋于稳定,离岸市场气氛进一步缓和

去年上半年,离岸人民币流动性波动较大,个别交易日流动性急剧抽紧,如1月6日及6月1日隔夜拆息升至61.3厘及42.8厘高位。进入下半年,流动性紧张得以纾缓,未再见到隔夜拆息大幅飙升。这种情况持续至今。离岸与在岸市场资金价格倒挂状况有所改善,去年下半年香港1个月和3个月人民币同业拆息平均高于上海市场1.4厘和1.12厘,下半年反而低出0.15及0.08厘,今年第一季则基本持平。尽管最近离岸人民币平均资金价格稍高于去年,但由于美国持续加息亦抬升了美元利率,两者之间的息差反而收窄,有利于离岸市场拓展人民币贷款、债券发行等业务。

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资料提供 中国银行(香港)
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