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A股入摩受阻无碍中国内地金融市场开放进程

今日凌晨,MSCI公司宣布暂未将A股纳入新兴市场指数。这是内地A股自2014年以来第三次入摩受阻。内地与香港市场受到一定影响,但冲击有限。A股入摩的单一事件并不会改变中国加快金融市场发展、推动对外开放的进程,同时,内地A股市场规范化发展的中长期前景更值得期待。

A股市场在资本准入方面取得显着进展

MSCI对纳入其市场指数的要求包括三个方面:经济发展、资本市场规模和流动性以及市场准入度。就前两项而言,内地A股市场早已达标:IMF统计显示,去年内地GDP总额约11万亿美元,仅次于美国的17.9万亿美元,持续位居全球第二;截至今年3月,内地上海、深圳交易所市值合计7.02万亿美元,全球排名仅次于美国交易所(纽约泛欧加上纳斯达克)的25.21万亿美元;股市交投方面,去年1至11月内地两大交易所总交易额 38.19万亿美元,亦仅次于美国两大交易所的48.46万亿美元。

自2011年MSCI首度表示考虑将A股纳入其全球市场、2013年开始将A股是否纳入新兴市场作为重要审核事项以来,市场准入一直是内地A股面临的主要技术障碍,这次评估报告中提及的QFII额度分配和资本流动限制的相关制度进展以及交易所停牌新规的执行效果、QFII每月资本赎回不超过上一年度净资产值20%的额度限制、交易所对涉及A股的金融产品进行预先审批的限制等三大问题均属于该范畴。

从MSCI的评估报告可见,内地近一年来在制度完善和优化方面的努力得到充分肯定。在放松资本管制方面,沪港通的平稳运行、去年7月落地的内地与香港基金互认安排等不断开辟境外投资者进入内地A股市场的新管道;在额度分配方面,今年2月国家外汇管理局出台了在QFII投资额度、汇兑管理、本金锁定期等方面给予一定放松的新规,简化审批流程并进一步便利资金出入;在明晰收益权方面,今年5月证监会表示,证券权益拥有人(客户)与QFII、RQFII名义持有人(资产管理人)之间的法律关系应当由客户与资产管理人依法订立的合同来界定,受合同签署地监管规则约束。证监会尊重这些依法订立的合同及其明确的客户资产权属关系。另外,5月27日,上海和深圳两大交易所同时对外发布停复牌新规,严控停牌时限,加强对停复牌机制的监管,并规定重大资产重组的停牌时间不超过3个月。因此,MSCI公司在随后的电话会议中表示,如果中国监管层加快行动,并不需要等到明年6月才决定是否将A股纳入MSCI新兴市场指数。

A股入摩受阻短期影响有限

事实上,市场对此结果已有一定准备:6月7日,MSCI宣布只召开全球电话会议,不召开记者会;近期内地与香港股票市场亦连续出现调整, 一定程度上反映了投资者对入摩前景并未看好。因此,A股入摩受阻作为单一事件,对A股市场的影响相对有限,未来中国内地证券市场的发展仍取决于政策、估值、盈利、流动性等综合因素。

A股市场规范化发展可期

相对于短期市场的上下波动,A股市场规范化发展的长远方向更值得关注。中国作为全球第二大经济体,金融市场的国际影响力逐年提升。中国资本市场对外开放的进程将继续有序推进。

去年以来,为配合人民币加入SDR,内地资本市场对外开放明显提速。央行陆续出台政策,允许境外非央行类金融机构进入内地银行间债券市场投资,不设额度限制,并简化管理流程。股票市场互联互通机制亦不断优化升级,市场期待已久的深港通亦可望尽早开通。

此外,内地相关部门致力于构建制度规范、强化投资者利益保护,努力营造可为国际投资者认可的A股投资环境。相信下一步在保障金融安全、防范风险的前提下,内地将更为积极稳妥地持续推动以资本管制开放、建立健全完善市场体系为核心的制度化改革,A股循序渐进、健康规范发展和成功入摩的长远前景仍值得期待。

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资料提供 中国银行(香港)
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