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RQFII额度管理模式改革便利境外投资者

9月5日,人民银行与国家外管局发布《关于人民币合格境外机构投资者境内证券投资管理有关问题的通知》(银发2016-227号文),对现行人民币合格境外机构投资者(RQFII)额度管理及资金汇入汇出等环节作出改革,将会为境外投资者以人民币投资境内债券市场提供更多便利。

今年2月国家外管局发布《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定》,已经调整了QFII的额度管理制度;这次对RQFII机制进行改革,两者的管理思路和额度计算方法基本一致,应也是和QFII政策衔接。

引入额度备案是最重要变化

与原有规定相比,本次人行和外管局联合《通知》(227号文)变化之处主要有以下几点:

1.对单家RQFII投资额度实行备案或审批管理,这也是银发227号文最重要的变化。按之前规定,单家RQFII投资额度一律由外管局实行事先审批。227号文区别两类不同投资者给出了投资额度管理的规定:

对于商业性投资者:境外投资者可通过备案方式获取不超过其资产规模一定比例的投资额度(基础额度),具体计算公式如下:

RQFII及其所属集团的资产或管理的资产主要在中国境外的,基础额度标准计算公式为:等值1亿美元+近三年平均资产规模*0.2%-已获取的合格境外机构投资者(QFII)额度(折合人民币计算);

RQFII及其所属集团的资产或管理的资产主要在中国境内的,基础额度标准计算公式为:50亿元人民币+上年度资产规模*80%-已获取的QFII额度(折合人民币计算)。

对于超过基础额度的额度申请,仍由国家外管局审批。

对于主权类投资者,227号文规定,境外主权基金、央行及货币当局等机构的投资额度不受资产规模比例限制,可根据其投资需要获取额度,实行备案管理,这与去年以来人行为境外主权类机构投资内地资本市场提供最大便利的监管思路是一脉相承的。

2.对投资额度统一实行余额管理。原规定中,国家外汇管理局对RQFII设立开放式基金投资额度实行余额管理,开放式基金累计净汇入的人民币资金不得超过经批准的投资额度;除开放式基金外的产品或资金的投资额度按发生额管理,即累计汇入资金不得超过经国家外汇管理局批准的投资额度。227号文规定,对RQFII额度统一实行余额管理。

3.缩短投资本金锁定期。227号文规定,除开放式基金外,RQFII其他产品(或资金)投资锁定期为三个月,而之前规定的投资本金锁定期为1年。

体现了内地资本市场开放步伐的不断推进

以上额度管理模式的变化,是近年来内地有序扩大开放资本市场,放宽境外投资者投资限制的一系列政策举措的延续,体现了如下两点政策意图:

1.简化RQFII额度管理方式,为境外机构投资者投资境内市场提供更多便利。新的额度管理方式更具透明性,境外投资者可根据自身情况测算仅需备案即可获得的投资额度。尤其对境外主权类机构取消额度审批,在新的SDR货币篮子即将与10月1日生效的背景下,为此类机构增加人民币资产投资提供更多自由度。

2.与QFII制度改革相衔接。以上关于RQFII额度管理及汇入汇出的规定,与2016年2月国家外管局对QFII相关规定作出的调整一致,基础额度的计算公式也相同。使得这两项境外机构投资者投资内地证券市场的制度能够保持一致。

当然,就RQFII政策本身而言,应仍有进一步开放的空间。目前境外机构欲取得RQFII额度,仍需经过中国证监会资格许可、国家外管局投资额度备案或批准等事前环节,投资本金汇出有一定限制(如3个月锁定期);一个国家/地区的投资者还要受到中国政府授予当地RQFII总额度的限制(如香港RQFII总额度已用尽)。在内地取消境外机构投资内地银行间债券市场额度限制、沪港通取消总额度以及深港通即将开通的情况下,境外机构投资内地债券和股票市场有其他自由度更高的渠道可供选择,RQFII的监管模式未来也需适时不断作出调整。

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资料提供 中国银行(香港)
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