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1.

阿根廷金融动荡的原因和启示

2018年5月15日

近期美元和美债债息的走强为阿根廷的金融市场带来了动荡。年初至今,阿根廷比索贬值超20%。为对抗本地货币的贬值,阿根廷采取加息和买入本币的方式稳定汇率。在4月27日至5月4日的8天内,阿根廷连续加息三次共1275个基点到40%,并不断抛售美元。阿根廷金融市场承压与其经济表现、负债结构和财政安排不无关系。通过对阿根廷金融动荡原因的分析,或许能为新兴市场提供一些启示。...更多

2.

中美息差收窄的原因及影响

2018年5月10日

美国债息和美元指数自4月以来不断上行,10年期美债债息从4月初的2.73%升至5月初的3%附近,带动中美息差从4月初的90bp上方迅速收窄至60bp以下,降至2011年以来的最低水平。与此同时,美元指数从4月初的90升至5月初的93,上涨了3%。美国债息和美元的走强已对部分新兴市场的货币和流动性造成压力,市场担心中美息差收窄会否对内地造成同等程度的冲击。笔者认为,由于近年人民币对美元弹性显着增加,...更多

3.

A股CDR渐行渐近,市场发展与防风险并重

2018年5月9日

内地证监会继3月30日发布《关于开展创新企业发行股票或存托凭证试点的若干意见》之后,5月4日就《CDR公开发行管理办法》启动为期一个月的征求意见程序。作为吸引已在海外上市的内地新经济企业回归本土市场,及为酝酿中的“沪伦通”预做准备的重要制度性举措,CDR有望尽快落地。在全年全力打好金融风险保卫战的背景之下,市场对A股制度化改革充满期待的同时,亦高度关注投资者利益保护问题,如何做到激活市场与防范风险...更多

4.

香港加息周期一旦啓动对银行业的影响

2018年5月9日

5月初,美国联储局议息会议决定维持利率不变,香港银行业也按兵不动。市场普遍预期联储局6月份中议息时会进行今年第二次、本加息周期第七次加息,届时香港银行业就算决定继续维持利率不变,在资金续有外流压力、港元兑美元汇率贴近弱方兑换保证、Hibor续有上升压力的情况下,香港加息周期相信亦越来越近。...更多

5.

主要央行货币政策分歧支持美元转强

2018年5月8日

美国失业率连续6个月维持在4.1%后,终于跌穿4%,4月份水平为3.9%,创下18年低位。今年第一季,美国GDP按年同比增长达到2.9%,白宫3%的增长目标不再显得遥不可及。与美国继续改善的经济动力相比,其余发达经济体近期表现相形见拙。主要央行货币政策的分歧并没有出现收窄,将支持美元汇率走强。...更多

6.

内地债券市场开放前景及影响

2018年5月7日

近年来,中国债券市场快速发展,债券发行和托管规模均跨入全球前列,但市场的深度和广度有待提升。中共十九大报告提出建设现代化经济体系,推动形成全面开放新格局。债券市场加快对外开放能够提升其资源配置效率、更好服务实体经济,加快人民币国际化进程。因此,债券市场正在成为中国金融开放的主要领域。...更多

7.

美国十年期债息升穿三厘的真正意义

2018年4月30日

4月25日,美国十年期国债孳息收报3.03%,是自2014年以来首次升穿三厘,引起市场广泛关注。本来,3%只是一个普通的数字,没有证据显示美国十年期债息升穿此水平会对资产市场或实体经济造成任何实际的负面影响。事实上,在金融海啸前,十年期美息高于3%是再正常不过的常态,并非特殊现象。利率市场的变化,有以下两个更为重要的关注点。...更多

8.

外资持有人民币证券资产的重要性

2018年4月30日

要量度人民币的国际化程度,无非要看其在跨境支付、外汇交易和投/融资等领域扮演多重要的角色。国际货币基金组织(IMF)当年在检讨是否把人民币纳入其SDR货币篮子时,考虑的具体指标包括人民币外汇交易量、人民币跨境支付和贸易融资规模、人民币国际债券市场、人民币国际银行业负债、以及人民币外汇储备资产等。人民银行自2015年开始发表的人民币国际化报告,也涵盖相同的领域。其中外资持有的人民币证券资产(股票和债...更多

9.

内地小微企及"三农"融资环境探析

2018年4月25日

内地银行业信贷总额持续增加,过去五年的复合年均增长率达13.3%。尽管信贷规模有序扩张,但社会上部份领域的合理融资需求没有得到充分的满足。当中小微企和"三农"(即农村、农业和农民)所面对的融资困境尤其突出。...更多

10.

置换性定向降准 有助改善市场流动性结构

2018年4月20日

2018年4月17日,中国人民银行决定下调部分金融机构存款准备金率以置换中期借贷便利。该操作能偿还MLF约9000亿元,同时释放增量资金约4000亿元,其中大部分增量资金释放给了城商行和农商行。过去两年,央行主要通过公开市场操作和MLF投放流动性,MLF余额从1.3万亿元升至4.9万亿元。此次偿还约9000亿元,基本提前偿付了5月份和6月份MLF到期量,而MLF规模亦降至近4万亿元。若人行未来仍延...更多

11.

制造业生产链全球化 双边贸易差额参考价值减弱

2018年4月16日

上周,美国财政部发布了最新一份每半年关于主要贸易伙伴的汇率政策报告。一如既往,没有经济体满足美国对于汇率操纵的定义。中国、日本、韩国、德国、瑞士、印度等六国被列入观察名单。事实上,在双边货物贸易差额、经常帐盈余、外汇干预的三个汇率操纵维度中,除中国外的其余五国均满足两个条件,而中国只满足双边货物贸易差额一个条件。这点无疑是中美贸易纠纷焦点所在,但在制造业生产链全球化的大环境下,其实际参考价值已经大...更多

12.

中国经济转向高质量发展的内涵及目标探讨

2018年4月16日

高质量发展主要包括提质增效、创新驱动、绿色低碳和协调共享等四大内涵。前三项是发达经济体的共同特征,协调共享则是新时代中国特色社会主义的基本要求。今年是推动高质量发展的开局之年,将更加重视补短板及提高供给质量,打造大众创业、万众创新升级版,同时强调减少无效供给要抓出新成效,更大力度减轻企业税负和非税负担。实现高质量发展的主要目标,是提升劳动生产率和全要素生产率并使之成为实现经济增长的主要途径,使战略...更多

13.

2018年人民币国际化渐入平稳发展阶段

2018年4月12日

经历前两年人民币汇率大幅波动,去年下半年至今年初,离岸人民币市场重新走上健康稳定发展轨道,主要业务指标回稳,产品更趋多元化。人民币加入SDR货币篮子的效果逐渐显现出来,"一带一路"战略全面展开又进一步促进人民币国际使用。另一方面,市场因素越来越成为推动人民币国际化的主要动力。正如人行行长易纲近日在博鳌亚洲论坛强调的,人民币国际化是一个水到渠成的过程,主要是由市场驱动。...更多

14.

外贸外资新举措将进一步改善中国内地营商环境

2018年4月12日

习近平主席在2018年博鳌亚洲论坛发表主旨演讲,针对扩大开放提出了四方面内容,包括大幅度放宽市场准入,创造更有吸引力的投资环境,主动扩大进口,以及加强知识产权保护。习主席明确表示,中国不以追求贸易顺差为目标,希望通过扩大进口,促进经常项目收支平衡。在吸引外资方面,习主席表示中国正从过去的靠优惠政策向当前的依靠改善营商环境转变。由此可见,随着内地经济发展向高质量阶段转变,内地将进一步优化对外经贸政策...更多

15.

深化金融业开放的内涵与影响

2018年4月12日

4月10日,习近平主席在2018年博鳌亚洲论坛发表主旨演讲,针对扩大开放提出了四方面内容,包括大幅度放宽市场准入,创造更有吸引力的投资环境,主动扩大进口,以及加强知识产权保护。随后人民银行行长易纲提出放宽外资持股比例,完善内地与香港两地股票市场互联互通机制等6项金融开放措施,将在6月30日前落实;而大幅扩大外资银行业务范围、全面取消外资保险公司设立前需开设2年代表处要求等5项措施将在今年年底前推出...更多

16.

中美贸易和投资的实际结构

2018年4月12日

自美国总统选举以来,特朗普一直鼓吹美国优先的贸易保护主义政策,指美国是不公平贸易的受害者,并于1月底起对洗衣机、太阳能板、钢材和铝材征收高达25%的关税。此外,鉴于2017年美国对中国的贸易赤字达到3,757亿美元,据报美国亦曾要求中国降低双方的贸易赤字达1,000亿美元,包括要求中国下调其25%进口汽车的关税、购买更多美制半导体,以及放宽美国企业参与中国金融市场的限制等,并于4月初提出针对中国约...更多

17.

沪深港通每日限额提升将产生积极影响

2018年4月11日

4月11日,中国央行行长易纲在海南博鳌论坛2018年年会上宣布,将自下月起将沪深股通每日额度扩大四倍,即北向(沪股通及深股通)每日额度分别扩大至520亿元人民币,南向(沪深两市的港股通)每日额度亦分别增至420亿元人民币。相关措施既有因应A股正式纳入MSCI的实时考虑,也是内地与香港股市互联互通机制优化升级的需要,充分体现内地在改革开放40周年后进一步深化金融改革的决心和行动,料将对港股市场发展产...更多

18.

内地扩大金融开放 投资机会值得期待

2018年4月11日

4月10日,中国国家主席习近平在博鳌亚洲论坛2018年年会开幕式上发表重要演讲。在中国改革开放40周年暨海南经济特区成立30周年的背景之下,习主席简要回顾了40年的主要历程,并对未来世界发展大势和构建人类命运共同体的基本原则作出高度概括。...更多

19.

中美贸易相互制衡 争端还需谈判化解

2018年4月9日

近日,中美贸易摩擦升温,华盛顿与北京相继推出反制措施。美国是中国出口的最大市场,金额比整个欧盟还要大,重要性不言而喻。相比之下,中国市场对美国的重要性则往往被忽视。两国经贸关系相互依存,推出的措施亦彼此制约,因此,争端最终仍有望在谈判桌上化解。...更多

20.

全民就业下的香港劳工市场

2018年4月4日

自金融海啸以来,香港经济复苏已踏入了第9个年头,惟2010年至2017年八年期间的年均经济增长率则较金融海啸发生前八年(2000年至2007年)低1.85个百分点至只有3.4%。然而,就业市场持续向好,失业率由2009年6月至8月期间5.5%的高峰下跌至2017年12月至2018年2月的2.9%,并创下1998年1月至3月以来的新低。现时,特区政府正积极加大在创新科技和基建等多方面的投入,以推动香...更多

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