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1.

人行跨境流動性新規 促離岸市場健康發展

2018年5月23日

近日,人行公佈"關於進一步完善跨境資金流動管理,支持金融市場開放有關事宜的通知"。"通知"對跨境同業拆借、帳戶融資、債券回購、清算行存款準備金及滬港通等涉及跨境流動性管理的政策作出新規範,進一步拓寬了離岸市場資金流入途徑,有助於燙平離岸人民幣拆息波動,對於離岸人民幣市場長遠健康發展意義重大。...更多

2.

香港旅遊業的發展近況及前景

2018年5月18日

旅遊業是香港四大支柱產業之一。在2003年7月內地實施個人遊以來,旅遊業的快速增長曾對香港經濟和就業市場帶來重大支持。2016年的經濟增加值和就業人數分別達到1,124億港元及25.98萬人,佔整體經濟和勞工市場4.7%及6.8%。然而,香港旅遊業自2014年初步入調整階段,主要是受到內地旅客消費模式的轉變、其他地區和網購盛行的競爭,加上全球經濟復甦緩慢和港元匯率轉強等因素所影響。...更多

3.

聯儲局能否按部就班進行利率正常化?

2018年5月18日

美國經濟增長、勞工市場、整體物價等基本因素的正面表現,都為聯儲局進行漸進加息提供理據。然而,聖路易士聯儲局主席James Bullard近日多次公開表示,聯儲局不應該繼續上調基準利率,因為目前長期利率只是略高於短期利率,過度加息可能增加本已扁平的孳息曲線出現倒掛的風險。Bullard的觀點明顯有別於聯儲局共識,但利率市場的表現,的確可能對按部就班的利率調整造成一定阻力。...更多

4.

A股即將正式入摩的影響評估

2018年5月16日

5月15日淩晨,MSCI公佈半年度指數審議結果,234只A股被納入MSCI指數體系,較市場預期為多。隨著入選名單正式出爐,內地A股入摩自去年叩關成功,即將在下月正式啟動。對於內地A股市場來而言,正式入摩標誌著中國資本市場開放邁上新台階,對於中國金融市場制度化、規範化、國際化發展亦具有十分重要的意義和深遠的影響。相較於A股正式入摩的短期利好,其中長期影響更值得期待。...更多

5.

阿根廷金融動盪的原因和啟示

2018年5月15日

近期美元和美債債息的走強為阿根廷的金融市場帶來了動盪。年初至今,阿根廷比索貶值超20%。為對抗本地貨幣的貶值,阿根廷採取加息和買入本幣的方式穩定匯率。在4月27日至5月4日的8天內,阿根廷連續加息三次共1275個基點到40%,並不斷拋售美元。阿根廷金融市場承壓與其經濟表現、負債結構和財政安排不無關係。通過對阿根廷金融動盪原因的分析,或許能為新興市場提供一些啟示。...更多

6.

中美息差收窄的原因及影響

2018年5月10日

美國債息和美元指數自4月以來不斷上行,10年期美債債息從4月初的2.73%升至5月初的3%附近,帶動中美息差從4月初的90bp上方迅速收窄至60bp以下,降至2011年以來的最低水平。與此同時,美元指數從4月初的90升至5月初的93,上漲了3%。美國債息和美元的走強已對部分新興市場的貨幣和流動性造成壓力,市場擔心中美息差收窄會否對內地造成同等程度的衝擊。筆者認為,由於近年人民幣對美元彈性顯著增加,...更多

7.

A股CDR漸行漸近,市場發展與防風險並重

2018年5月9日

內地證監會繼3月30日發佈《關於開展創新企業發行股票或存託憑證試點的若干意見》之後,5月4日就《CDR公開發行管理辦法》啟動為期一個月的徵求意見程序。作為吸引已在海外上市的內地新經濟企業回歸本土市場,及為醞釀中的“滬倫通”預做準備的重要制度性舉措,CDR有望儘快落地。在全年全力打好金融風險保衛戰的背景之下,市場對A股制度化改革充滿期待的同時,亦高度關注投資者利益保護問題,如何做到激活市場與防範風險...更多

8.

香港加息週期一旦啓動對銀行業的影響

2018年5月9日

5月初,美國聯儲局議息會議決定維持利率不變,香港銀行業也按兵不動。市場普遍預期聯儲局6月份中議息時會進行今年第二次、本加息週期第七次加息,屆時香港銀行業就算決定繼續維持利率不變,在資金續有外流壓力、港元兌美元匯率貼近弱方兌換保證、Hibor續有上升壓力的情況下,香港加息週期相信亦越來越近。...更多

9.

主要央行貨幣政策分歧支持美元轉強

2018年5月8日

美國失業率連續6個月維持在4.1%後,終於跌穿4%,4月份水平為3.9%,創下18年低位。今年第一季,美國GDP按年同比增長達到2.9%,白宮3%的增長目標不再顯得遙不可及。與美國繼續改善的經濟動力相比,其餘發達經濟體近期表現相形見拙。主要央行貨幣政策的分歧並沒有出現收窄,將支持美元匯率走強。...更多

10.

內地債券市場開放前景及影響

2018年5月7日

近年來,中國債券市場快速發展,債券發行和託管規模均跨入全球前列,但市場的深度和廣度有待提升。中共十九大報告提出建設現代化經濟體系,推動形成全面開放新格局。債券市場加快對外開放能夠提升其資源配置效率、更好服務實體經濟,加快人民幣國際化進程。因此,債券市場正在成為中國金融開放的主要領域。...更多

11.

美國十年期債息升穿三厘的真正意義

2018年4月30日

4月25日,美國十年期國債孳息收報3.03%,是自2014年以來首次升穿三厘,引起市場廣泛關注。本來,3%只是一個普通的數字,沒有證據顯示美國十年期債息升穿此水平會對資產市場或實體經濟造成任何實際的負面影響。事實上,在金融海嘯前,十年期美息高於3%是再正常不過的常態,並非特殊現象。利率市場的變化,有以下兩個更為重要的關注點。...更多

12.

外資持有人民幣證券資產的重要性

2018年4月30日

要量度人民幣的國際化程度,無非要看其在跨境支付、外匯交易和投/融資等領域扮演多重要的角色。國際貨幣基金組織(IMF)當年在檢討是否把人民幣納入其SDR貨幣籃子時,考慮的具體指標包括人民幣外匯交易量、人民幣跨境支付和貿易融資規模、人民幣國際債券市場、人民幣國際銀行業負債、以及人民幣外匯儲備資產等。人民銀行自2015年開始發表的人民幣國際化報告,也涵蓋相同的領域。其中外資持有的人民幣證券資產(股票和債...更多

13.

內地小微企及"三農"融資環境探析

2018年4月25日

內地銀行業信貸總額持續增加,過去五年的複合年均增長率達13.3%。儘管信貸規模有序擴張,但社會上部份領域的合理融資需求没有得到充分的滿足。當中小微企和"三農"(即農村、農業和農民)所面對的融資困境尤其突出。...更多

14.

置換性定向降准 有助改善市場流動性結構

2018年4月20日

2018年4月17日,中國人民銀行決定下調部分金融機構存款準備金率以置換中期借貸便利。該操作能償還MLF約9000億元,同時釋放增量資金約4000億元,其中大部分增量資金釋放給了城商行和農商行。過去兩年,央行主要通過公開市場操作和MLF投放流動性,MLF餘額從1.3萬億元升至4.9萬億元。此次償還約9000億元,基本提前償付了5月份和6月份MLF到期量,而MLF規模亦降至近4萬億元。若人行未來仍延...更多

15.

製造業生產鏈全球化 雙邊貿易差額參考價值減弱

2018年4月16日

上周,美國財政部發佈了最新一份每半年關於主要貿易夥伴的匯率政策報告。一如既往,沒有經濟體滿足美國對於匯率操縱的定義。中國、日本、韓國、德國、瑞士、印度等六國被列入觀察名單。事實上,在雙邊貨物貿易差額、經常帳盈餘、外匯幹預的三個匯率操縱維度中,除中國外的其餘五國均滿足兩個條件,而中國只滿足雙邊貨物貿易差額一個條件。這點無疑是中美貿易糾紛焦點所在,但在製造業生產鏈全球化的大環境下,其實際參考價值已經大...更多

16.

中國經濟轉向高質量發展的內涵及目標探討

2018年4月16日

高質量發展主要包括提質增效、創新驅動、綠色低碳和協調共享等四大內涵。前三項是發達經濟體的共同特征,協調共享則是新時代中國特色社會主義的基本要求。今年是推動高質量發展的開局之年,將更加重視補短板及提高供給質量,打造大眾創業、萬眾創新升級版,同時強調減少無效供給要抓出新成效,更大力度減輕企業稅負和非稅負擔。實現高質量發展的主要目標,是提升勞動生產率和全要素生產率並使之成為實現經濟增長的主要途徑,使戰略...更多

17.

2018年人民幣國際化漸入平穩發展階段

2018年4月12日

經歷前兩年人民幣匯率大幅波動,去年下半年至今年初,離岸人民幣市場重新走上健康穩定發展軌道,主要業務指標回穩,產品更趨多元化。人民幣加入SDR貨幣籃子的效果逐漸顯現出來,"一帶一路"戰略全面展開又進一步促進人民幣國際使用。另一方面,市場因素越來越成為推動人民幣國際化的主要動力。正如人行行長易綱近日在博鼇亞洲論壇強調的,人民幣國際化是一個水到渠成的過程,主要是由市場驅動。...更多

18.

外貿外資新舉措將進一步改善中國內地營商環境

2018年4月12日

習近平主席在2018年博鼇亞洲論壇發表主旨演講,針對擴大開放提出了四方面內容,包括大幅度放寬市場准入,創造更有吸引力的投資環境,主動擴大進口,以及加強知識產權保護。習主席明確表示,中國不以追求貿易順差為目標,希望通過擴大進口,促進經常項目收支平衡。在吸引外資方面,習主席表示中國正從過去的靠優惠政策向當前的依靠改善營商環境轉變。由此可見,隨著內地經濟發展向高質量階段轉變,內地將進一步優化對外經貿政策...更多

19.

深化金融業開放的內涵與影響

2018年4月12日

4月10日,習近平主席在2018年博鼇亞洲論壇發表主旨演講,針對擴大開放提出了四方面內容,包括大幅度放寬市場准入,創造更有吸引力的投資環境,主動擴大進口,以及加強知識產權保護。隨後人民銀行行長易綱提出放寬外資持股比例,完善內地與香港兩地股票市場互聯互通機制等6項金融開放措施,將在6月30日前落實;而大幅擴大外資銀行業務範圍、全面取消外資保險公司設立前需開設2年代表處要求等5項措施將在今年年底前推出...更多

20.

中美貿易和投資的實際結構

2018年4月12日

自美國總統選舉以來,特朗普一直鼓吹美國優先的貿易保護主義政策,指美國是不公平貿易的受害者,並於1月底起對洗衣機、太陽能板、鋼材和鋁材徵收高達25%的關稅。此外,鑑於2017年美國對中國的貿易赤字達到3,757億美元,據報美國亦曾要求中國降低雙方的貿易赤字達1,000億美元,包括要求中國下調其25%進口汽車的關稅、購買更多美製半導體,以及放寬美國企業參與中國金融市場的限制等,並於4月初提出針對中國約...更多

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